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产业链上下游各有诉求中国版原油期货呼之欲出

作者：nh来源：华夏时报发布时间：2017-08-11 11:58:07

伴随着近年来国际形势风云变幻，国际原油价格的波动也日趋剧烈，过去一年的震幅达到了近50%，这给国内与原油相关企业经营带来一定的风险以及经营压力。业内人士认为，面对市场价格波动的风险，现货企业应该积极借助原油期货的衍生工具进行风险管理。事实上，中国作为全球第一大原油进口国，经过不懈努力，历时五载，首个原油期货合约及其细则已于2017年5月11日正式公布，6月14日原油期货开户业务正式启动，中国版原油期货上市指日可待。

产业链上下游各有诉求

今年在7月8日至9日上海期货交易所及其子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）组织的原油期货全市场系统演练成功结束后，原油期货已跃过技术筹备大关。在业内人士看来，彼时原油期货上市时间窗口已打开。据记者了解，目前各期货公司基本上每周都有围绕原油期货的推广和投教活动。

与其他期货品种有所区别，凡与原油期货相关的活动，据期货公司反映，几乎场场爆满，境内客户对原油期货的热情很高。南华期货研究所总监袁铭对记者表示，原油期货受到了市场广泛关注和参与，截至目前，南华期货已开户超过200户。

记者了解到，当前与原油期现货相关的外汇、海关、财税等配套政策皆已就位，并完成系统演练。具体来看，自5月起，上海国际能源中心(INE)对原油期货上市做筹备工作。5月11日，原油期货合约规则及11个业务细则正式颁布。6月9日，《上海国际能源交易中心期货交易者适当性制度操作指南(暂行)》发布，开始受理客户申请交易编码。

此外，据一位原油期货业内人士表示，各大期货公司已经针对性的进行了3个月左右的市场培育工作，向市场的投资者宣传了原油期货的交易规则、条款及相关的知识。不过，私人投资者忧虑较大，主要是担心三桶油或者国企会控盘，持观望态度，故市场开始交易的也将是三桶油、各大地炼企业，私人投资会根据交易活跃程度慢慢介入。

上述业内人士表示，原油期货上市，不管三桶油还是私人投资者，都比较关注交割问题。原油交割衍生出来的就是成品油是否放开的问题，如国内成品油价格管制放开，那么诸多企业都有利用原油期货对冲的意愿；如不放开，那么就需要关注INE和各原油交易所的区域套利问题。一句话，只要有套利空间，很多企业都会关注的。

“7月以来我公司先后举行了6场以原油期货为主题的市场推介和客户培训活动，取得了较好效果。从客户服务方面来看，原油期货产业和机构参与热情较高，且部分上游企业和机构客户之前都参与过外盘原油期货，对专业性服务要求较高。”中大期货有限公司副总经理景川接受《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者采访时表示。

据记者了解，目前上海国际能源交易中心顺利进行了原油期货业务规则发布和巡回培训，会员和托管银行资格认定，受理客户申请交易编码等工作，并已完成四次全市场生产系统演练，这标志着仿真交易也进入收尾阶段，原油期货上市时间窗口已打开。市场推测，能源中心有望在十九大前择机推出原油期货。

“目前各家期货公司正在前后台配合、软硬件升级，全方位备战原油期货。一德期货积极开展原油期货市场开发和相关投教活动，5月以来走访调研了16家拥有原油进口双权的地炼企业，举办了5场上市推介会，并对接多家境外特殊参与者。”一德期货分析师陈通接受《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者采访时表示。

近年来，国际油价波动剧烈，加之国内炼油产能过剩情况加剧，地方炼厂和其他涉油企业已逐渐认识到利用原油期货合约套期保值来规避现货市场风险，提升经营业绩的重要性，目前部分企业已经在参与外盘原油期货交易并取得了预期效果。

据陈通介绍，地炼企业对国内原油期货期待已久，纷纷呼吁尽快上市，为其提供更为便利的套保工具和通道。目前我司已完成多家地炼原油期货开户工作，在培训和服务过程中，交割细则是企业最为关心的要素，集中在可交割油种与升贴水、交割库地点与库容、交割费用、溢短与损耗等方面。

借原油期货跨市场套利

上海大陆期货场外衍生品部原油分析师周小伟认为，原油期货为企业提供了延伸的交易平台，期货市场保证金制度可以维护买卖双方的利益。

上下游实体企业可以利用期货现货的差价赚取利润，实现套期保值。原油供给企业，可以实现稳定预期利润，提高投资和生产稳定性；原油需求型企业，可以稳定成本，抵御价格风险。因此，原油期货所带来的保价服务将对实体企业竞争力提升有重大的意义。

随着国内原油期货上市，全球各原油期货公司的原油品种可以套利，今后的策略就多了，只要细则出来，国外的企业肯定有兴趣来，例如沙特。银河期货原油部总经理叶念东表示，“中国版”原油期货除了可与Brent原油套利，也可根据市场情况，进行升水(远期价格高于近期价格)/贴水(近期价格高于远期价格)期限结合价差套利、与DME(迪拜商品交易所)阿曼原油进行跨市套利、与NYMEX(纽约商业交易所)、IPE(伦敦国际石油交易所)原油进行跨品种套利。

其中，期现结合价差套利主要是月间差的交易，若月间差足够大，去除仓储等成本还有盈余，是一种无风险套利模式。景川表示，产业链客户对原油期货关注程度都比较高，也有利用衍生品工具的需求，但也都提到需要看原油期货上市后市场的流动性来决定参与程度。相比较而言，上游企业更注重原油期货交割方面的细则和期现结合的机会，下游企业更关注原油期货和其油品的对冲效果。