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案例4:巴菲特利用可口可乐看跌期权降低持有成本
作者:南华期货来源:南华期货发布时间:2023-03-27 16:32:11

交易背景199342日,万宝路牌香烟宣布将降价20%,在这个“万宝路星期五”公告发布之后,包括可口可乐在内的一些著名股票的价格纷纷走低,市场开始沽空可口可乐股票,但是,巴菲特基于其对可口可乐公司的调研和了解,坚信可口可乐是一只好股票。

实际上,巴菲特认为可以每股大约35美元的价格买入300万股的可口可乐股票。而且他笃定可口可乐股票的价格不会跌破这一个市场价位。所以他决定卖出可口可乐的看跌期权以降低自己持有股票的成本,当然如果股票价格跌至执行价格以下,他将不得不以高于公开市场的价格买进可口可乐股票。

 

交易方案:巴菲特在19934月份以每份1.50美元的价钱卖出了300万股可口可乐股票的看跌期权合约。这个期权的到期日是19931217日,购买该期权的投资者可以在此之前按照每股35美元左右的价格卖出可口可乐股票。在伯克希尔公司的股东年会上,巴菲特证实了这一做法,并且说他还会以相似的做法再增加200万股。

 

交易分析所有这一切都表明,要是股票的市场价格从当时每股大约40美元下跌至每股大约35美元时,巴菲特就必须以每股大约35美元的价格买进500万股可口可乐股票。由于巴菲特已经获得了每股1.50美元的差价,他的实际成本价会是每股大约33.50美元。

巴菲特这次签署的“看跌期权”合约惟一承担的风险便是,如果可口可乐的股价在12月份跌破每股33.50美元,他就必须按照每股35美元的价格购买可口可乐股票,而不管它的市场价格当时有多么的低。但是,如果股票价格比每股33.50美元还低的话,他也许还会再买更多的可口可乐股票,因为他本来就想以每股35美元的价格买进可口可乐股票。

 

交易结果到了1993年底,由于可口可乐股票的价格仍高于35美元,所以这些期权都没有被履行,巴菲特由此赚得了750万美元。


1、可口可乐1993年股价(周线)走势图

风险提示:裸卖期权风险很高,不建议初级投资者尝试。而且在本案例中,巴菲特也是在拥有以35美元每股购买可口可乐股票的意愿和能力下,才裸卖可口可乐看跌期权。


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