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案例5:美国某投资公司期权操盘手交易日记(节选)
作者:南华期货来源:南华期货发布时间:2023-03-27 16:31:34

交易日期2006-5-26

交易合约以0.3美元卖出FCX执行价格为45美元的6月到期看跌期权

详细内容Freeport-McMoran Copper & Gold(弗里波特-麦克莫兰铜金公司),代码为FCX。这是一家在纽约证交所上市的基本物质类股票,在印尼和西班牙等地采掘铜、黄金以及其他一些金属。数月前因为所属印尼铜矿两次塌方而大跌,之后随着原材料价格走高,股票价格也见新高。

   当天开盘后卖出6月到期的执行价格为45美元的PUT,每张收30美元(0.3×100)。只要6月16日前价格在45之上,合约就会自动失效,得以保有利润。持仓22个自然日,利润率6.67%,折合年收益率111%(不计复利)。许多人认为这种相对保守的期权战术在赢利能力上缺乏吸引力,这个例子是个有力的反证。

   这笔入场后不久,在6月5日,FCX发布消息:因为目前所采矿层含土量过高,所属印尼格拉斯伯格铜矿(Grasberg)二季度铜产量将较预期低约16%,股价当天大跌5.5%,之后连续下跌,并一度跌到45之下。但在期权到期日6月16日,收盘价为48.3。前面已经说过,只要在这一天收盘时股票价格在45之上,这笔就可赢利,因此有惊无险。

  事后分析,这笔交易方向完全做反,FCX几乎在入场做多后立即大幅下跌,但最终并没有影响赢利。在所有已知的金融品种中,只有期权具有这种误判之后仍能赢利的优势,这为交易资金提供了巨大的保护。

操盘手总结真正的风险在每个人的心里,跟交易员的自控能力呈负相关。比起内心的风险来说,市场本身的风险微不足道。遭遇市场风险的人,往往内心在追逐风险,只是自己内省能力不足,毫无觉察,只能观察到外在风险,并误认为那是导致自己人生成败的最重要因素。当然,世界是不确定的。无论采取怎样的风险控制和资金管理,无论标的物怎样从基本面和技术面上精挑细拣,都只是尽可能减小交易风险,而不可能完全杜绝系统风险。


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