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南华视点20180925
作者:南华研究来源:发布时间:2018-09-25 17:05:56

品种

重要资讯及点评

简评及策略建议

有色板   块

国际铜业研究组织(ICSG)发布最新月报显示,今年6月全球精炼铜市场供应仍然短缺,缺口较上月反弹至4.5万吨。ICSG表示,今年前6个月,全球铜市供应短缺5.1万吨,上年同期为短缺14.8吨。报告亦显示,中国6月保税铜库存短缺4.8万吨,5月为短缺4万吨。

中美贸易摩擦尘埃落定,但关税税率不及预期,发改委强调加大基础设施领域补短板力度,叠加国家拟减轻企业压力,降低企业增值税及所得税,宏观预期有转暖的迹象。加之全球三大交易所库存持续下降显示需求较好,现货维持高升水,因此建议沪铜多单持有。期权策略方面,鉴于宏观扰动有减弱迹象,建议选择做空宽跨式期权策略。

据政府估计,特朗普政府对进口铝和钢铁征收的关税迄今对俄罗斯经济造成的损失总计6亿美元。俄罗斯经济发展部长Maxim Oreshkin在上周接受官方媒体采访时透露了有关损失的评估。

宏观上,美国宣布对中国2000亿进口商品征收关税之后,靴子落地;国内政府推出加大基础建设和减税的双项措施。市场宏观情绪因此由担忧转向谨慎乐观。需求端,进入到9月之后,铝锭去库存开始提速,铝下游需求重新走强。此外,由于美元大幅下跌给有色板块带来反弹机会。本周铝价大概率维持偏强走势。操作上,建议多单谨慎持有。

SMM 9月25日讯,本周二,三地锌社会库存较上周五节前增加7300吨至12.67万吨。主因:近期保税区库存仍保持周度近万吨降幅,节日期间,部分进口流入。

宏观情绪缓和,锌价大幅反弹。从基本面看,海外锌矿增产预期逐步兑现,预期锌锭产量将增加;受检修和限产等因素影响,国内冶炼厂难以恢复正常生产水平,但锌进口窗口持续打开,对锌供应紧缺的局面有所缓解。当前国产锌锭供给收缩以及社会库存、保税区库存位于历史低位或对锌价仍有支撑,且消费端,长假来临之际下游备库需求集中释放,短期操作建议前期多单谨慎续持,警惕高位回落风险。

据镍吧近日调研,截止日前,湖南某工厂10月份前驱体订单基本饱和,目前工厂库存极少,不足百吨。

上游镍矿累积趋势不变,但中游镍铁价格持续高位使得镍铁厂开工率增加,产量有望持续释放。下游不锈钢价格目前基本微利,库存持续下降。同时新能源汽车更新换代后产销量有望增加。目前镍基本面矛盾回到9、10月不锈钢消费上。盘面上,宏观风险暂告一段落,建议盘面短期多单谨慎持有。

贵金属

金银

欧洲央行行长德拉基周一表示,预计欧元区核心通胀率将“相对强劲”地加速上升,这表明欧洲央行正向着明年年底加息的方向前进。德拉基的鹰派言论刺激欧元/美元走强,从而导致美元指数回落。然而金银并未因此走强,因美联储本周召开货币政策会议。加息靴子落地前,金银走势偏弱。
观望

黑色板块

螺纹


螺纹日内回落1.95%。唐山钢坯报3970稳。上海一级螺纹现货报4730(折盘面)跌30,华东交割资源4636(折盘面)跌20。基本面变化不大,供给受政策扰动近期有所减弱,需求整体持稳,房地产对需求仍有支撑,国家发文加大基建补短板进度,加快基建项目落地。社库出库较顺畅,但现货价处于绝对高位也影响下游拿货意愿。市场情绪较稳,多单持有。

热卷


热卷下挫1.52%。上海热卷主流报价4280跌10。短期热卷产量小幅回升,唐山钢厂延续复产节奏,唐山再发错峰生产征集意见稿,对完成超低排放改造企业限产力度明显放松,后期关注改造进度。进入九月,下游行业有一定改善空间,但改善空间有限,热卷库存仍较平稳,部分规格货源偏紧,但社库去库不力影响贸易商拿货积极性,基本面驱动不足,走势仍弱于螺纹。

铁矿


矿石小幅回落后横盘。青岛港PB粉报548.5元(折盘面)稳,普氏62指数报68.9跌0.3。近期伴随着钢厂陆续复产,钢厂烧结矿日耗和库存均有所增加,钢厂需求较为平稳,港口成交和疏港量均处于偏高水平。贸易矿库存降幅较大,贸易商投机性需求仍较为活跃,本周西澳高品资源对中国的发货基本平稳,但高品粉矿发货仍处相对低位,块矿发货有所恢复。到港量总体北方大于南方,但高品资源到港偏少,后期有一定回升,但高品资源整体仍偏紧。







动力煤

中国煤炭市场网副总裁:中国煤炭进口限令松绑的可能性上升。中国煤炭市场网副总裁李学刚在北京一个会议上表示,随着售电价下跌、动力煤现货价格大多时间高于“绿色区间”,中国煤炭进口限令松绑的可能性上升。今年余下时间,动力煤发电和消费可能不乐观;六大电企和各个港口的煤炭库存仍处于高位,高库存将压制动力煤价格;环保是影响动力煤价格的最大变量。(Bloomberg)

日内01合约期价跳空低开,最低初级627.2元/吨,后续虽然小幅反弹,但整体仍依附年线维持小幅震荡,短期预计在625-645区间内维持区间震荡。

近期多空因素交织,其中秦港环保限制调出,对于港口出货印象还是很大的。虽然后续调出量再度放开,但是周边港口的调入量也基本接近满负荷,并且过程中部分贸易商转港遭受了一定损失。节后开盘价格应声下落也是市场对于秦港调出恢复的积极响应。未来秦港搬迁事项还将继续进行,短期库存虽然回落,但中期仍将伴随搬迁继续减少调出及场存。9月末大秦线将进入秋季检修,调入会出现阶段性减少,另有电厂计划在持续累库,港口煤价还会向上探涨。

进口煤方面目前仍难以确定。按照2017年的煤炭进口总量是2.71亿吨测算, 直至2018年年末尚存2600万吨的缺口。如果真如传言发改委增加广东、广西、福建三省进口煤1000万吨左右额度,虽然不能完全补足缺口,但总体会使得供需格局不至过分偏紧;同时四季度环保、安监预计更加趋严,如果供暖季不出现今年1月的极端情况,煤价年内将进入一个宽幅震荡区间,即上涨极值受限,回调下行易受支撑。

综合考量,四季度煤炭整体将由供需弱平衡向供需紧平衡转换。伴随价格出现持续上涨,或将引发政策调整,加之2019年年初进口煤配额刷新,本着 不宜过分看多后市。中期煤炭供需缺口继续扩大使得我们对后市判断为宽幅震荡,中枢上移。


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