品种 | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | |
有色板 块 | 铜 | 世界金属统计局（WBMS）周三公布，2018年1-7月全球铜市供应过剩1.71万吨。2017年全年为过剩13.26万吨。WBMS预计中国7月精炼铜进口量为30万吨，1-7月精炼铜进口量约为220万吨。2018年1-7月中国精炼铜需求量预估为706.3万吨，较上年同期增加5.4%。 | 关税税率低于预期，且四季度的基建需求预期乐观，加之全球三大交易所库存持续下降显示需求强劲，沪铜因此大幅反弹，但特朗普还存在对另外2670亿美元商品加征关税的可能，因此贸易摩擦升级可能再次令铜价重返跌势，且技术上接近50000的压力位，因此建议谨慎为主，而鉴于现货需求强劲，建议沪铜正套策略继续持有。 |
铝 | 俄罗斯经济部日前在一份资料中表示，俄铝旗下Taishet铝冶炼厂的投产时间将推迟至2020年之后。 | 前期受中美贸易摩擦和市场担忧美国取消对俄铝制裁的影响，铝价逐渐弱势下跌。美国宣布对中国2000亿美元进口商品增收关税之后，靴子落地。电解铝成本下方有支撑。9月之后，铝锭去库存开始提速，铝下游需求逐步走强。操作上，建议多单谨慎持有。 | |
锌 | 根据SMM调研，8月镀锌企业开工率为81.78%，环比上升3.44个百分点，同比下降2.7个百分点。据企业月初排产计划，9月镀锌开工率将微升至83.04%，环比上升1.26个百分点，同比下降0.85个百分点。 | 宏观情绪缓和，锌价大幅反弹。从基本面看，海外锌矿增产预期逐步兑现，预期锌锭产量将增加；受检修和限产等因素影响，国内冶炼厂难以恢复正常生产水平，但锌进口窗口持续打开，对锌供应紧缺的局面有所缓解。当前国产锌锭供给收缩以及社会库存仍位于历史低位或对锌价仍有支撑，且消费端，长假来临之际下游备库需求集中释放，但市场已有预期准备，目前不建议追多。 | |
镍 | 据镍吧9月19日调研：包头锐博硫酸镍产线自2018年初开始停产，现设备处于调试之中，9月底或调试结束，10月份或开始产出硫酸镍，该厂硫酸镍月产能约400吨，折合镍金属量约90吨。 | 上游镍矿累积趋势不变，但中游镍铁价格持续高位使得镍铁厂开工率增加，产量有望持续释放。下游不锈钢价格目前基本微利，库存持续下降。同时新能源汽车更新换代后产销量有望增加。目前镍基本面矛盾回到9、10月不锈钢消费上。盘面上，宏观风险暂告一段落，建议盘面短期多单离场。 | |
贵金属 | 金银 | 昨夜公布的美国8月新屋开工数据高于预期。今晚8点半将公布美国9月15日当周首次申请失业救济人数，前值20.4万人，预期21万人；美国8月成屋销售总数，前值534万户，预期536万户。 | 在9月议息会议之前，黄金上方压力仍大，短期或将继续维持窄幅震荡，建议观望。 |
黑色板块 | |||
焦煤 | Mysteel山西炼焦煤：晋中地区部分高硫焦煤市场价格再涨50元/吨，累涨100元/吨。现中硫焦S1.3，G80报1130元/吨暂稳，高硫焦S2.0，G90报1180元/吨涨50元/吨，均出厂含税价 | 洗煤厂环保停产导致精煤供应有所下滑，同时高利润下焦企有补库动作。蒙煤通关车辆高位波动，澳煤坚挺。短期看运输受限，煤矿安全督查持续开展，资源紧缺支撑煤价。同时目前环保有所放松，焦煤需求出现改善，短期偏强，但整体仍跟随黑色波动。 | |
焦炭 | Mysteel邯郸讯：20日邯郸地区焦炭现货价格走弱，昨日钢厂普遍提降100，部分焦企今日已同意执行，累计下调200元/吨。现二级焦报2350-2480元/吨，准一焦报2410-2540元/吨，均出厂承兑含税价。 | 钢厂焦炭库存增加，接货积极性开始下降。港口价格倒挂下，贸易商投机性需求一般，多以观望为主。供应端焦企环保放松，库存低位小幅累积。短期看目前现货下跌，港口价格倒挂暂时难以消失，同时钢厂开始控制到货量，继续打压高利润焦企。叠加环保放松，期价向上驱动不足，2330以上逢高做空。但期价大幅贴水下下跌空间有限，长线参考2180逢低做多。 | |
动力煤 | 1秦皇岛港受环保压力限制煤炭进出港（进港方面港口限制各作业公司铁路点菜单数量），二公司限4万吨/天、六公司限6万吨/天、七公司限10万吨/天、九公司限10万吨/天。 七公司6#装船机自17日至22日维修六天，影响706、707泊位无法作业秦皇岛现在场存753，其中二公司152，实际场存能力的101%，六公司116，实际场存能力的96.7%，七公司202，实际场存能力的101.%，九公司283，实际场存能力的94.3% .
2中国煤炭市场网副总裁：中国煤炭进口限令松绑的可能性上升。中国煤炭市场网副总裁李学刚在北京一个会议上表示，随着售电价下跌、动力煤现货价格大多时间高于“绿色区间”，中国煤炭进口限令松绑的可能性上升。今年余下时间，动力煤发电和消费可能不乐观；六大电企和各个港口的煤炭库存仍处于高位，高库存将压制动力煤价格；环保是影响动力煤价格的最大变量。（Bloomberg） | 日内01期延续升势创出近三月新高。不过现价上方有巨量埋单，阻力较强。港口现货Q5500末煤平仓价今日微幅上调1元至625元/吨。基差弱势继续扩大，截止收盘以降至-16元/吨，符合早些时候对于基差走弱的判断。维持中期看多逻辑。伴随中期供给乏力，上游环保、安全检查，冬储煤预期，国际进口配额等利多因素，供需缺口或再度拉大。由于补库预期以及市场对明年初春进口煤额度更新和需求转淡影响，01合约相对03合约表现更为强劲，01-03合约价差可逢低正套入场。
未来几个月对煤炭影响最为重大的事件便是秦皇岛港搬迁和进口煤政策。秦皇岛港今年到现在吞吐量达15212.5万吨，去年同期吞吐量达到15414万吨，去年全年吞吐量21466.3万吨。所以按照河北省政府对秦港采取环保一刀切政策，今年不能超1.8亿吨，今年尚存3000万吨减量任务，剩余额度仅有2700万吨。无法保证冬季煤炭供给，只能通过向其他港口疏解运输压力。
综上，煤价运行已由曾经的季节性错配导致的宽幅波动向供需弱平衡的价格窄幅区间波动变化。行情判断上，中长期阻力经过了为时一个月的数度试探，或将在近期有所突破，对中期煤炭供需缺口继续扩大的判断使得我们预计中期煤价将继续向上。1月合约估值区间为650-670元/吨。 | |
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