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南华视点20171117
作者:南华研究来源:发布时间:2017-11-17 17:12:37

品种

简析

策略建议

基金属

中国10月工业产出、固定资产投资和零售销售增速均逊于预期,引发需求忧虑。沪铜放量跌破53000支撑回到一个月低位,今日延续弱势震荡。前期的罢工、停产等因素消退后,国内外铜矿产量同处上升通道。中国1-10月精铜累计产量为654.65万吨,同比增长1.84%。四季度因环保限产以及季节性原因,铜下游消费开始走弱,10月铜材企业平均开工率下降。叠加三大交易所的库存小幅回升,原油回落,铜价短期仍将维持偏弱震荡。

    

沪铝维持低位震荡。目前电解铝生产完全成本约16000元/吨,涉及采暖季限产的电解铝企业的财务折旧等费用将会均摊至剩余70%的产能上,生产完全成本将会继续增加约400元/吨,给予铝价一个有力支撑。但近期现货暴跌显示需求较为乏力,库存下降之前缺乏利好支撑,日线RSI与KDJ进入超卖区间,预计15300附近的年线支撑将会有效,预计月底供需收紧结合成本支撑将推动铝价向上反弹。

   

沪锌低位反弹,收长下影线。国内炼厂基本进入冬储,矿供应依然偏紧。中国9月锌产量53.7万吨,同比减少2.7%,短缺的主体由锌精矿传导至精炼锌。近期LME锌库存下降,沪锌现货升水维持在200元/吨附近。短期技术面偏空,但25000一线仍有支撑。中线建议逢低买入。

   

沪镍继续下挫,跌破均线组支撑。镍产业链上游保持稳定,镍矿港口库存保持历史低位,镍矿季节性短缺将支撑镍价。SMM数据显示1-10月全国电解镍样本产量累计12.9万吨,同比下降13.4%。镍铁产能部分受取暖季环保检查影响关停,开工率有所下降。镍价持续大跌后释放高位风险,但趋势依然偏空,建议观望。

沪铜建议观望。沪铝建议15800下方逢低买入。沪锌中线建议逢低买入。建议观望。

螺纹钢

1.螺纹钢:横盘整理

螺纹跌幅收窄。唐山钢坯3860/吨暂稳。上海地区 HRB400 主流螺纹钢4278元(折盘面)暂稳。

北方正式进入采暖季,河北钢厂陆续发布停限产政策,大钢厂基本按照排产要求安排高炉检修,目前限产力度较为严格,轧线产能较为富裕,钢坯缺货。南方钢厂并未受影响,基本维持满产状态。终端采购改善,部分钢厂封库停单或限量销售,11月南方需求较好,库存加速下降,在产能受限的情况下后期货源紧张加剧,现货价格支撑增强。盘面表现对限产等相关政策的分歧较大,但下方支撑较为明确,等待调整后的机会。

观望

热卷

热卷继续偏弱震荡,跌幅扩大。上海热卷现货降304050。目前国内一批大钢厂进入检修期,但热卷的产量数据较为平稳,钢厂排产对热卷的影响相对较小,冬季产量波动不大。需求端来看,去库节奏持续加快,但由于冷轧镀锌产线较大,而下游汽车产业今年产销情况不及预期,且四季度情况仍相对弱稳,终端消化能力不足,造成热卷下游的消化遇阻,整体承压,且卷板的冬储规模相对有限。需求终端情况年底改善的预期货落空,后期热卷压力将大于螺纹,暂做观望。

观望

铁矿石

3.铁矿石:剧烈波动

矿石偏强震荡,盘面较为焦灼。青岛港PB粉报515(折盘面)。普氏62指数跌1.7561.8美金。

外矿发货高位波动,澳洲港口出现短期检修,发货量偏低,巴西矿发货量稳定在高位,周五疏港量继续小幅增加,而港存基本持稳。钢厂的烧结矿日耗增加,厂内库存维持低位,刚需偏低抑制现货采购水平,块矿溢价处于高位。目前矿石偏强更多反映了限产不及预期的逻辑,以及美元贬值推波助澜的效应,但基本面上看钢厂的补库动力并不充分,供应较充分的情况下需求节奏仍是决定矿石走势的主要因素。

暂作观望

贵金属

美国 11 月 11 日当周首次申请失业救济人数24.9 万,预期 23.5 万,前值 23.9 万。 美国 10 月工业产出环比 0.9%,预期 0.5%,前值 0.3%。美国 11月费城联储制造业指数 22.7,预期 24.6,前值 27.9。美国上周首申失业救济人数高于预期,美元承压,金银小幅上涨。
逢低做多

煤焦

煤焦:震荡小幅上涨

焦炭,日照港准一级冶金焦平仓价1800,期货贴水71元。焦炭报价混乱,焦钢博弈增加。需求端,采暖季钢厂限产力度比较严格,焦炭需求受压。库存方面,钢厂库存小幅减少,但仍处于高位,钢厂采购积极性不高,按需采购。焦化厂库存开始出现下滑,支撑焦企挺价。供应端,焦化厂亏损幅度扩大,主动限产,焦化开工率再次大幅下滑。短期看焦化厂开工率大幅下滑,焦企钢厂焦炭库存出现下滑,但钢厂对焦炭需求仍不佳。短期焦炭震荡偏强

焦煤,京唐港二线澳洲焦煤165美元,期货贴水81元。需求端,焦化厂利润亏损幅度扩大,主动限产,开工率大幅下降,焦煤需求差,焦化厂打压煤价心态强烈。库存方面,焦企持续主动去库存,减少采购,受焦企开工率大幅下降影响,库存天数出现小幅增加。生产地库存持续回升。供应端,煤矿复产下供应变宽松,优质主焦煤价格出现松动,高硫煤价格下跌。进口煤依然受到通关等因素限制,价格持稳。短期看焦化厂亏损扩大,无论是主动限产还是主动去库存,都将继续打压煤价,煤价震荡偏空。高位空单继续持有。

焦炭观望,焦煤高位空单持有

玻璃

在沙河地区产能减少的作用下,华东、华中、华北和部分西北等地区报价有一定幅度的上涨,沙河地区贸易商短期内抢货的积极性也比较高。对于后期下游终端市场需求环比减少,以及产业政策等方面还是要重点关注,行业整体供需情况依旧是主要参考因素。本周生产线库存环比下降2%,同比去年同期也有小幅下降。据悉,沙河本地市场贸易商除了加价采购原片,还有囤货的举动,对后市现货价格非常看好。这两天沙河地区报价混乱,在投机氛围消散后,现货价格将重回平稳。期货方面,玻璃今日大涨创出近年新高,01合约继续增仓,目前多方占据压倒性优势,在操作上建议多单继续持有,下一目标1500。同时,随着1-5价差的拉大,也建议关注1805合约的补涨动作,1805合约面临的不确定性主要来自于明年的需求情况,供给方面同样受益河北的停产,建议入场做短多。

多单持有,剑指1500

动力煤

11月17日动力煤期货1801全天震荡偏强收633.6涨0.06%,仓减13538手,成交131302手,持仓327382手。

进口方面:截止16日零时纽卡斯尔港煤炭库存224.2万吨,锚地7艘,完成装载9艘,入港54万吨,出港29万吨。

港口库存,16日秦港煤炭库存681万吨,较上工作日减1万吨;调入48.1万吨,吞吐量56.1万吨,锚地87艘,预到12艘。近日港口锚地船舶数激增,印证短期下游环比需求上升。

电厂方面:17日六大电厂库存为1,269.10万吨,较昨日降低16万吨,因库存处于同期高位,短期电厂补库意愿较为平和;日耗合计62.10万吨,创11月新高,相较月初缓慢抬升,有回暖迹象;可用天数回归20天,较下降1天。短期用煤量同比快与库存增量。历史数据显示11月至次年1月,电厂用煤需求进入次高峰,加之供热行业用煤需求激增,短期耗煤量会有一定的恢复,下游需求缓慢回升,对煤价形成短期支撑。

国家发改委本周在发布会上重申今后监管的重点之一在于煤炭市场。早些时候,发改委称要严肃查处哄抬煤炭价格等违法行为。监管收紧将对煤炭价格形成有效抑制。

动力煤期货1801合约修复贴水预期明显,现货价格在四季度将下跌,且在650元/吨获得支撑,最终期现回归。从联动性角度看,1801合约的向好提振1805合约,但由于产能释放、库存累积,期货价格上至600元/吨后存在抛空机会。

随着第四季度末电厂日耗持续恢复,动力煤消费需求增加。煤炭价格短期得到支撑,但在总体供需保持平衡的情况下涨幅不会很大,中期偏弱格局未变,政策引导煤价中枢下移格局未变。关注周边市场整体氛围、电厂日耗回升幅度及有效供给释放情况。

操作思路:近期动力煤主力合约启动上升走势,前期窄幅箱体(610-640)震荡走势完结。当前ZC1801已突破640,建议减仓观望,待站稳640上方回探不破择机多单入场。

LL

L1801全天震荡上扬,上涨0.31%收于9620,煤化工大面积流拍。现货方面,部分石化继续下调出厂价,部分商家跟跌出货,下游谨慎观望居多。检修方面,近期暂无大装置停车检修,蒲城清洁能源30万吨PE全密度装置已于14日开车复工,整体供应充足,短期内对价格承压。下游需求,农膜开工率小幅下降一个百分点至67%,包装膜开工率维持60%年内高位,下游需求尚可,不过已呈现冲高回落态势。最新石化库存62万吨,处于中等偏低水平,下游对旺季仍有预期,刚需补库。从基本面短期来看,暂时市场并无明显矛盾,下游仍处在棚膜需求旺季,不过需求已呈冲高回落态势,11下旬至12月初,棚膜的需求旺季也将结束,留给多头时间已经不多。技术面,塑料指数早盘跌破9550至9750区间下沿,不过区间下沿有一定超跌空间,后受120日均线支撑,并配合中等周期MACD指标背离向上兑现,止跌反弹,截止收盘,小周期MACD指标有走出背离向下态势,日内关注9650处压力位,后市短期内仍将维持区间震荡行情。

区间震荡,日内高抛低吸。

PP

PP1801全天上涨1.90%收于9060,煤化工竞拍价格8850,期货升水现货210。现货方面,市场观望气氛浓厚,部分石化价格下调,对货源成本支撑力度减弱,中间贸易商也积极让利出货。检修方面,前期停车装置多数恢复开车,主要大装置检修有常州富德30万吨PP装置,河北海伟30万吨PP装置,大唐多伦PP装置一线(23万吨/年)停车,预计20日左右重启。新增设备方面,神华宁煤二期PP装置(60万吨/年)预计20日左右开车。塑编、BOPP、注塑主要下游行业开工平稳,BOPP行业略有小幅提升,大多维持刚性需求,拿货较为谨慎。短期内,检修装置较少,新增设备开车,预计供应充足,下游开工受北方取暖季开工限制影响,后期提升空间有限,基本面整体偏弱。技术面, PP指数早盘在8800至9000区间下沿盘整后,配合中等周期MACD指标背离向上兑现,价格迅速拉升,截止尾盘已站上震荡区间上沿,不过目前小周期有走出MACD指标背离向下态势,若后期拉升无成交量的配合,则谨慎追多。

区间震荡,日内高抛低吸


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