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南华视点20170920

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-09-20 16:49:13

油脂油料:油脂油料普跌

资讯

1. 美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2017年9月17日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率为41%，上周22%，去年同期43%，过去五年同期均值43%。本周首次发布的大豆收获进度数据为4%，和去年同期持平，低于五年同期均值5%。大豆优良率为59%，低于一周前的60%，去年同期为63%。

2. 巴西咨询机构Agroconsult公司发布的报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计达到1.111亿吨，比本年度创纪录的水平减少4%。Agroconsult预计2017/18年度巴西大豆播种面积将增加3%，达到3500万公顷。Agroconsult还预计2017/18年度巴西头季玉米产量为2610万吨，比上年减少14%。

3. 资讯：马来西亚船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口较上月同期增长25.4%至852,206吨，8月1-20日出口为679,539吨。

昨日美豆下跌至960后反弹，最终以长下影线收阴，且MACD红柱逐渐变短。美国农业部作物进展报告中首次发布大豆收割率为4%，新豆逐渐上市，预计美豆期价将在950-980区间窄幅弱势震荡。豆粕夜盘震荡下行，白盘小幅反弹，最终以长下影线收阴。豆粕基本面消息较为平淡，短线预计仍以窄幅震荡为主，建议短期依托10日均线多空分水操作。菜粕昨夜下行后白盘反弹收阳， MACD红柱变大，但成交量逐渐减小，短线仍以震荡偏空思路对待。今日连豆以长下影线收阴，期价曾下跌近3月最低点至3766，且上方受5日均线压制，但DDI出现粘合状态，预计短线仍以弱势震荡思路对待，建议空单继续持有。

马棕油周二跌至一周低位，连续第四日下滑，国内外棕榈油现货价格下跌，沿海24度棕榈油价格在5850-5960元/吨，跌20-40元/吨。连棕油跟跌马棕油，MACD红柱缩小，建议背靠5日线偏空操作。连豆油今日收十字星，40日线暂时形成支撑，预计短期维持震荡格局。菜油今日收阳，但受上方短期均线压制明显，建议依托上方均线偏空操作。

白糖：新榨季生产序幕已拉开

现货消息：

【主产区】今天上午盘面合同价格以上调为主，南宁集团、柳州、湛江中间商报价有所调整。具体有：昆明新糖报价6320-6340元/吨，报价持稳，祥云、大理报价6260元/吨，南宁集团报价6400-6600元/吨，报价较昨下午下调20元/吨。柳州中间商报价6550-6590元/吨，报价较昨下午下调10元/吨，成交一般。柳州集团报价6560-6590元/吨，报价较昨下午不变。湛江中间商广东糖报价6480元/吨，报价较昨下午下调20元/吨，成交一般偏淡。乌鲁木齐甜菜糖报6400-6500元/吨，报价持稳，成交一般。

【制糖集团】今天上午盘面震荡下调，集团报价稳中有升。

【加工糖】今天上午盘面价格震荡，加工糖集团报价波动。

国内消息：

【生产】据中粮屯河消息，昨日（9月19日）中粮屯河奇台糖业分公司（该厂上榨季生产将近3.2万吨）开机，拉开新榨季生产序幕，中粮糖业今日有新宁、新源两糖厂开机生产。2016/17榨季，新疆恒丰糖业公司于2016年9月19日率先开机。从时间看，2016/17榨季与2017/18开机时间同为9月19日。2017/18榨季预计全新疆产糖48万吨。

【天气】广西气象台20日05时发布预报：今天白天到晚上，河池、桂林、柳州等市和百色市南部的部分地区有中到大雨，局部暴雨或短时雷雨大风，我区其它地区多云大部有阵雨或雷雨，局部大雨。

国际消息：

【机构观点】近日澳大利亚农业资源经济科学局（Abares）将17/18榨季纽约原糖均价预测下调2美分/磅至13美分/磅，为2007/08榨季（11.7美分/磅）以来最低水平；17/18榨季全球食糖过剩预估也上调280万吨至580万吨。

郑糖情况：

周二晚原糖下跌回踩上周五跳空缺口，郑糖小幅震荡，成交量下滑至6日低位。持仓方面，1月合约上，华泰大量减持空单8千1百手，中信减持空单1千7，光大期货增持空单3千4；永安、英大各减持千余手多单。仓单方面，今日仓单+有效预报为49647张，较上日减少了409张。从技术面看SR801合约，日线MACD绿柱继续缩短，双线死叉继续向下；30分钟MACD红柱缩短，快慢线金叉向上。

操作策略：

维持震荡思维，日内可短多操作。

鸡蛋：震荡

河南地区：安阳红蛋纸箱大码4.1元/斤,河北地区：保定粉蛋纸箱4.18-4.2元/斤,山东地区：滨州红蛋散筐大码4元/斤,山东地区：滨州红蛋散筐大码4元/斤,山西地区：长治红蛋散筐大码4.1元/斤,江苏地区：淮安淮阴红蛋散筐大码4.2元/斤,浙江地区：杭州红蛋散筐大码4.5-4.65元/斤,湖南地区：长沙粉大蛋纸箱4.56元/斤.1801合约今日低开高走，尾盘空头减仓期价以全天高点报收。日减仓3104手，K线以小阳线报收，今日期价没有再次创出新低，期价有止跌企稳迹象。4000点整数关口同时也半年线位置，支撑力度较强，前期空单可以逐渐获利减仓。

玉米:冲高回落

玉米现货方面，东北地区玉米价格暂时稳定，黑龙江哈尔滨收购价 1460-1520元/吨，吉林长春收购价 1490-1550 元/吨；华北地区玉米价格暂时稳定，山东济宁收购价 1650-1660 元/，河北石家庄收购价 1650-1660 元/吨；北方港口玉米价格稳定运行，大连港平舱价 1670-1680 元/吨。南方港口玉米价格维持稳定，广州蛇口港成交价 1770-1800 元/吨。南方销区玉米价格维持稳定，江苏徐州到站价 1780-1820元/吨。

9月14日，临储分贷分还玉米成交率下降，成交率为22.91%。中储粮包干销售玉米成交率升至72.69%。9月15日，定向销售玉米成交率0，中储粮包干销售玉米成交率上升至82.78%。上周中储粮包干玉米成交率出现继续回升态势。

目前辽宁和黑龙江部分地区春玉米少量上市，由于今年天气较好，玉米提前往年10-15天上市，从已经上市的情况看，黑龙江双鸭山地区粮点收购价格在0.55元（潮粮），折合干粮价格在1400-1500元/吨，辽宁黑山和海城地区粮点收购价格在0.64-0.66元，折合干粮价格在1600-1700元/吨。从今年开秤的价格看，低于去年，但是在上市时间上要提前于去年，今年天气配合，预计丰收年的可能性较大。玉米 1801 合约今日期价出现冲高回落的走势，期价在冲击重要压力位1710元失利后，期价出现快速回落，尾盘期价报收于1696，下跌1，跌幅0.06%。从技术走势看，目前期价仍处于弱势调整的格局中，操作上，1710下方偏空思路为主。

棉花与棉纱：国储棉成交累计超300万吨

郑棉1801主力合约，夜盘横盘震荡，日盘开盘后震荡上涨，截止收盘涨240至15630，涨幅为1.56%，增仓2822手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15972元/吨，与上一日持平。9月19日储备棉轮出销售资源27113.4023吨，实际成交25979.1575吨，成交率95.82%，成交平均价格14735元/吨（较前一日价格跌126元/吨），折3128价格为15952元/吨（较前一日价格跌163元/吨）。

国际方面，根据巴西外贸局的数据，2017年8月，巴西棉花出口量较上月增长了3倍，达到6.8万吨，1-8月累计出口量23.84万吨，同比减少43.8%；8月，巴西棉花进口量较上月减少了92.4%至70.2吨，1-8月，累计进口棉花3.29万吨，较2016年同期的2.18万吨增长了51%。

总结，棉花现货基本稳定，国内方面，国储棉成交率位于高位，成交价格下跌，国储棉轮出进入最后时段，企业出于有新旧棉掺杂使用的需求，备货意愿加强，目前新棉已陆续开始采收，但拾花费较去年有较大的增长，棉花种植成本提升，一定程度上支撑棉价；国际方面，飓风“玛利亚”可能影响美国东南棉区，支撑棉价。从技术面来看，今日郑棉上涨，KDJ金叉，MACD绿柱缩小，预计短期棉价可能震荡上涨，支撑位15200附近，压力位16000附近。

棉纱：棉纱1801主力合约，夜盘横盘震荡，日盘开盘后震荡上涨，截止收盘涨285至23385，涨幅为1.23%，减仓340手。中国棉纱价格指数C32S为23380。今日棉纱价格上涨，随着9-11月传统消费旺季的到来，棉纱现货价格坚挺，预计将对棉纱价格形成较大力度的支撑，且棉花价格企稳上涨，因此棉纱短期可能呈现震荡上涨走势。

品种	简析	策略建议
基金属	铜沪铜5万整数关口支撑较强，短期价格支撑反弹。上周LME铜库存持续暴增至逾30万吨，自9月初大涨逾四成，给市场带来压力。此前中国限制废七类进口，7月份废铜进口量环比大幅下降15.45%，后期进口量或进一步下降。原料供应依然偏紧。而下游电网、家电等需求维持高速增长。随着铜价持续回调，下游逢低补货需求依旧增加。当前受周边金属拖累下跌，周线上行趋势仍未打破，建议逢低做多。铝沪铝因库存下降明显，今日向上突破17000整数关。因动力煤与氧化铝价格高企，铝锭成本支撑增强。山东省、内蒙古以及新疆合计存在电解铝违规产能456万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。涉及电解铝总产能1748万吨，占全国总产能的40.35%。后期环保限产下，新增产能投产进度因合规指标等问题会有所放缓。短期建议维持偏多思路。锌沪锌24200一线支撑有效，近期强势反弹。而近期锌锭进口窗口打开，未来进口或将维持高位，对国内价格形成一定压力。中国7、8月锌产量连续下滑，8月同比下降4.6%至49.4万吨，8月环保限产当地部分矿企及炼厂已限产、关停，供应端整体下滑，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。两市库存降至历史低位，国内社会库存不断减少至10万吨附近。锌价下方支撑较强，建议多单继续持有。镍沪镍企稳回升，今日冲击90000关口。上游印尼矿出口或不及预期，而10月份菲律宾镍矿主产区进入雨季，国内现货市场下跌，镍矿港口库存在镍铁需求带动开始下降。下游不锈钢库存也回到低位，钢厂利润与需求预期转好将给镍价提供一定支撑。但LME和上期所库存仍处于高位对镍价形成压力。短期持续下跌已释放高位风险，60日均线支撑偏强，中线仍有上涨动能。	沪铜多单持有。沪铝逢低做多。沪锌多单持有。沪镍建议逢低做多。
贵金属	北京时间周四凌晨2点，美联储将召开货币政策会议，市场对12月加息的预期重回50%上方。对于本次会议，市场关注的焦点在于FOMC点阵图、缩表计划以及美联储是否会在12月宣布年内第三次加息。若会后声明显示缩表规模超过预期，或12月加息可能性增加，则金银可能会遭受较大打击。今日沪金主力小幅上涨，目前价格在280附近。今日沪银主力小幅上涨，目前价格在3924附近。	震荡行情，建议逢低做多。
螺纹钢	1.螺纹钢：震荡偏弱，尝试抛空今唐山钢坯涨20报3700（周末小跌10），全国成材稳中趋弱，上海20mm HRB400跌10报4030/吨。期价震荡调整。社会库存继续明显回升，已经低位回升20%以上，旺季预期有一定透支风险。终端需求仍不及预期，环保督查抑制了部分建筑需求，加上宏观数据走弱，同时开工和产量维持高位，库存积压的矛盾施压市场。近期环保限产多空交织，北京所有工地停工，不利需求端；多地钢厂开始或即将限产，不利供应端。短期看，钢价仍将偏弱调整，尝试抛空。但限产预期影响铁水产量3200-3700万吨，粗钢产量在3550-4100万吨，影响需求不易量化，但库存有重新下降可能性，追空风险较大。螺纹虚拟利润震荡。	震荡偏弱
热卷	2.热卷：震荡今日全国热卷价格震荡，大部分地区小幅走弱，上海4.75mm热卷报4080（-50）。期价震荡调整。 8月宏观数据集体回落，制造业需求平淡，库存近两周维持平稳，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求。供应端，近期河北多地钢厂开启或即将限产，对热卷产量冲击预期较大，预计热卷仍将回归供求偏紧格局，震荡偏多。热卷买1空5持有，买热卷空螺纹可逢低介入。	震荡
铁矿石	3.铁矿石：反弹抛空昨港口PB粉552元/湿吨（-3），普氏62报68.65（-3.25）。夜盘期价继续承压。钢材需求偏弱，库存增加打压黑色系，并且河北多地钢厂开始或即将限产，铁矿期现共同走弱，下跌幅度较大。供应端，近期海运发货维持偏高水平，到港量也有所增加，港口库存降幅趋缓，高品位矿紧缺得到缓解，升水小幅回落。钢厂平均库存下降1天至24天。环保限产如果严格执行，铁矿石需求将大幅减少5000-6200万吨，但高品位矿配比提升空间有限，矿价长期承压。9月再次大幅贴水交割，盘面定价贴水PB粉现货近50元。I1801于520以上反弹抛空。	逢高抛空
煤焦	煤焦：震荡反弹焦炭，今日价格持稳。近期钢价走弱，黑色集体回调，并且钢厂率先开始限产，焦炭期价应声大幅下跌。焦炭焦化库存低，还有提涨动力；但钢厂库存中性，加上近期钢价弱，高炉限产增加下，有可能不接受涨价，焦钢博弈可能增加，现货可能持稳。目前期价贴水已经超过10%，焦化厂也逐渐开始启动限产，并且后期环保限产对焦炭供求两端的影响，在小幅紧缺到小幅过剩之间，具体要看环保执行的力度和节奏。期价短期有望迎来反弹，中期维持宽幅震荡。焦煤，今日价格持稳。目前总体供求平稳，但部分地区因安全检查或运输问题，供应偏紧。钢厂炼焦煤库存中性，焦化厂库存偏高，并且环保限产预期将打压补库动力，生产地库存仍在下降，但下游库存持续回升。现货煤价仍偏强运行，但9月贴水交割对期货定价构成一定拖累。冬季钢厂焦化环保限产的利空预期，将继续压制焦煤。煤价震荡偏弱，反弹抛空。	焦炭观望，焦煤反弹抛空
玻璃	目前正值现货市场需求的传统旺季，下游房地产和其他行业对玻璃的消费需求环比基本持平，部分区域略有增加，整体看生产企业产销基本平衡，部分厂家库存略有减少。生产厂家也是利用目前较好的销售机会，尽量减少库存和增加资金回笼。也是为后期价格调整打基础。今日沙河安全如期提价，沙河其他厂家跟涨。此举是对华北地区市场信心的促进，也是呼应华南等地区价格的上涨。今日玻璃01合约出现小幅反弹，预计夜盘仍将有一定反弹空间，不过在终端需求平平，生产企业环保压力较小的背景下，预计反弹的空间不大。	待反弹至1355以上逢高离场。
动力煤	今日，国内动力煤市场坚挺为主。昨日神木整体上涨5-10元/吨，部分矿井零星上涨。榆阳坑口车排队等煤现象严重，当地矿井销售火爆，多无库存。尤其是产能小煤质较好的煤企，在无库存压力的背景下，频频调涨的节奏不断。港口方面，需求面仍面临走弱的风险，在港口货源有限的背景下，贸易商报盘仍略显坚挺，双方交投仍有所僵持。	操作上建议暂时观望，或可持有少量多单
天然橡胶	沪胶今日小幅反弹， RU1711合约收于12605，1月合约收于15085，1805收于15465，1809收于15635，目前11、1价差2480，1、5价差380， 5、9价差170。消息面，截止9月19日青岛保税区橡胶库存下降约8%，约1.63万吨，至18.7万吨左右。具体来看，天然橡胶库存降幅最大，达到两位数。合成橡胶橡胶库存出现上升势头，但是丁苯、顺丁等合成橡胶库存均有小幅下滑。泰国原料市场，合艾USS价格51.88泰铢/公斤（-0.4），烟片53.78泰铢/公斤（+0.5），杯胶43.5泰铢/公斤（+0），胶水50.5泰铢/公斤（-1）。国内原料市场云南胶水12.1（+0）元/公斤，胶块11.2（+0）元/公斤，海南民营胶水12.2（-0.4）元/公斤。成品方面，国内现货价格1565-1580(-35)美元/吨，国内船货价格1600-1620(-20)美元/吨，美金烟片现货价价格1770-1790(-30)美元/吨，新加坡船货价格1610-1650(-20)美元/吨，泰国工厂船货价格1630-1670(-20)美元/吨，越南3L胶现货报价12700-12900(-200)元/吨，人民币混合胶12400-12500(-200)元/吨。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502价格13100-13500(-400)元/吨，华东大庆石化顺丁价格13300-13500(-200)元/吨。沪胶与日胶价差在370美金，外盘烟片1810-1830(-20)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-1228元/吨，烟片进口窗口关闭。日胶主力与新加坡标胶近月价差398美元/吨。	泰国原料价格涨跌不一，沪胶跟随有色和黑色小幅反弹，主力合约受到高升水以及季节性供应增加后期到港预计大增，中长期难改弱势。1、9正套价差已经部分回归，可考虑将1月头寸移仓到5月或9月（1、5价差超过400时可以移到5月），如价差回归后不考虑卖货可将1月头寸移到11月，一是可以锁定利润，二是如果价差反弹可再次移回1月。
LL	L1801今日全天宽幅震荡，下跌0.26%收于9730，煤化工竞拍价格9450，期货升水现货280点，15价差目前65。检修方面，前期大装置检修基本复产，神华新疆27万吨高压装置7月22日临时停车，昨晚开车产2426H。中天合创30万吨LL装置7月20日停车。神华包头30万吨全密度装置9月12日开始停车检修，初步预计停车检修15天左右。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目烯烃新装置9月8日进行开车试产，石脑油裂解成功，预计9月11-12日出乙烯单体，9月15日附近开启下游聚合装置，预计9月底附近生产出聚乙烯。最新石化库存为75万吨，有明显上升。供应面，临近交割，大商所LL注册仓单约5.5万吨，并且近期基差缩小，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。下游开工率稳步小升，农膜开工率达到48%，短期内，环保影响仍未完全消除。后市回调何时结束，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键。	前期进场空头继续持有，未进场投资者建议观望。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。
PP	PP1801下跌0.14%收于8848，神华竞拍价8720，PP15价差今日收于17。粉料最新开工率上升至 61.27%，华东地区主流成交8600-8800元/吨，粒粉价差在100。检修方面，常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）产L5E89，厂家预计9月12日开始停车检修15天左右。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）厂家原计划9月10日左右检修，现推迟至10月中下旬。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年，自9月11日起停车检修，预计维持30天。中天合创PP环管装置（35万吨/年）9月12日因丙烯罐存低，临时停车新增产能方面，神华宁煤煤制油项目烯烃新装置9月8日进行开车试产，石脑油裂解成功，预计9月11-12日出丙烯单体，9月15日附近开启下游聚合装置，预计9月底附近生产出聚丙烯。供应面，大商所PP注册仓单约5万吨，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。后市回调何时结束，下游需求成为关键，目前下游开工率维持稳定，并未有实质好转。不过环保影响不会将下游需求消除，只会将需求后置，后期开工率仍将继续回升。套利方面，LL迎来棚膜需求旺季，且下半年PP新增产能多于LL，建议考虑做多L-PP1801合约正套，目前价差为882，低于近一年历史平均价差1056。	前期进场空头继续持有，未进场投资者建议观望。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。