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南华视点20170918

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-09-18 16:50:48

油脂油料:豆粕小幅反弹，油脂滞涨回调

资讯：

1. 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上继续减持净空单。截至2017年9月12日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单4,408手，比上周的11,944手减少7,536手。目前基金持有大豆期货和期权的多单88,483手，上周84,903手；持有空单92,891手，上周是96,847手。大豆期货期权空盘量为827,274手，上周是816,962手。

2. 美国农业部周五发布的报告显示，私人出口商报告对中国售出132,000吨大豆，在始于9月1日的2017/18年度交货。

3. 据欧盟数据显示，2017年7月1日到9月12日期间，2017/18年度欧盟大豆进口量为245万吨，比上年同期的288万吨减少17%。豆粕进口量为394万吨，比上年同期的453万吨高出8%。棕榈油进口量为123万吨，比上年同期的155万吨减少17%。

4. 美国全国油籽加工商协会（NOPA）压榨月报显示，8月份美国大豆压榨量高于分析师的预期，创下历史同期最高纪录。报告显示，2017年8月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.42424亿蒲式耳，低于7月份的1.44718亿蒲式耳，去年8月份的压榨量为1.31822亿蒲式耳。

操作：

美豆期价周五于60日均线之上收中阴线，短期因美豆出口需求走强及南美天气影响春豆种植进度，使美豆期价下方支撑较强，但随着新豆逐渐上市，美豆未来期价上行空间有限，预计短期期价在960-980区间以震荡整理行情为主。豆粕今日收阳，伴随较长下影线，MACD红柱逐渐扩大。现货方面因压榨利润较好，开机率逐渐回升，使油厂库存压力释放减速，虽库存连续下降，但降幅逐渐减小。预计短期期价仍在2700-2750区间横盘震荡，建议短线依托10日均线多空分水操作。连粕期价今日收阳，下破2150一线未果，午盘期价向上拉升突破20日均线，但成交量未给予有效确认。预计短期菜粕上涨动力不足，建议前期空单继续持有，2250止损。连豆今日继续收阴，出现价跌量缩行情，且MACD绿柱逐步缩短，短期3800一线对期价支撑较强，预计期价将出现震荡反弹趋势，短期若期价站稳10日均线之上建议前期空单减仓操作。

尽管船货调查机构公布的出口数据强劲提供支撑，但因10月棕榈油出口关税自5.5%上调至6%拖累市场人气，周五马棕油回落收十字星。连棕油跟随马棕油下跌，从高位回落，收在5日线附近，疲弱态势拖累其他油脂。连豆油未能站稳6400，今日跌破20日线，40日线暂成支撑，预计短期维持震荡整理走势。菜油走势偏弱，期价受到上方短期均线压制，MACD绿柱扩大，建议偏空思路操作，止损7000。

白糖：上方压力重重

现货消息：

【制糖集团】今天上午盘面震荡上涨，集团报价稳中有升。

【加工糖】今天上午盘面价格反弹，加工糖集团报价波动。

国内消息：

【行业】9月15日，随着总投资27.48亿元的东亚糖业循环经济综合利用项目开工，崇左市正式启动我国首个糖业发展专项产业园区——广西·中国糖业产业园建设。产业园重点发展蔗糖、糖蜜、蔗渣、滤泥生物肥、蔗叶蔗尾饲料加工、甘蔗机械、糖果休闲文化旅游七大系列产品，打造成集国内主要糖品精深加工中心、商贸交易中心、物流配送中心、良种良法和糖产品研发中心、循环经济发展中心、甘蔗机械化研发生产中心、甘蔗化肥农药研发中心、朗姆酒庄展销中心等为一体的园区经济综合体。

【抛储】今日国储抛储第一批20万吨白砂糖，据传阜新飞雪库点有3+万吨糖流拍。

国际消息：

【巴西】最近几个月巴西部分主产区降雨量低于正常水平。天气预测显示，这些地区在9月结束前都不会出现任何降雨。巴西蔗产联盟UNICA表示，本榨季南巴西甘蔗单产可能将在四季度下降，而明年该数值也将受影响。

【俄罗斯】俄新社网站9月13日报道，俄罗斯农业部长特卡乔夫称，2016年，俄罗斯生产甜菜制糖620万吨，已超过法国、美国和德国，成为世界上最大的甜菜制糖生产国。今年，俄罗斯甜菜种植面积同比增长6%，预计甜菜产量将达5200万吨，甜菜制糖产量将提高至650万吨，俄将继续保持世界上最大甜菜制糖生产国地位。此外，特卡乔夫还称，2017年俄将出口近70万吨甜菜制糖，比2016年增长1倍。

郑糖情况：

上周五原糖跳空走高，今日早间郑糖主力合约冲高至40日均线附近，尾盘快速回落至6180元/吨附近，收于最低点。持仓方面，1月合约上，光大、华信分别增持空单2千9、2千4，华泰、金瑞各增持多单1千4百多手；5月合约上，多个席位增仓行为明显。仓单方面，今日仓单+有效预报为50678张，较上日减少了569张。从技术面看SR801合约，日线MACD绿柱继续缩短，双线死叉继续向下；30分钟MACD红柱转绿，快慢线刚刚死叉向下。

操作策略：

近期糖价反弹步伐沉重，建议高抛低吸，日内交易。

鸡蛋：震荡

河南地区：安阳红蛋纸箱大码4.3元/斤，与昨日相比持平；山东地区：滨州红蛋散筐大码4.22-4.25元/斤，与昨日相比持平；陕西地区：宝鸡红蛋散筐价大码4.3-4.4元/斤，与昨日相比持平；山西地区：长治红蛋散筐大码4.2元/斤，与昨日相比持平；江苏地区：淮安淮阴红蛋散筐大码4.27-4.4元/斤，与昨日相比持平；浙江地区：杭州红蛋散筐大码4.65-4.8元/斤，与昨日相比持平；湖南地区：长沙粉大蛋纸箱4.67元/斤，与昨日相比持平； 1801合约今日低开低走，尾盘空头主动减仓期价略有反弹。日K线收出中阴线，今日期价有效跌破60日均线，沿下降通道运行，目前空头趋势较为明显，期价反弹60日均线处可以适量短空。

玉米:弱势震荡

玉米现货方面，东北地区玉米价格暂时稳定，黑龙江哈尔滨收购价 1460-1520元/吨，吉林长春收购价 1490-1550 元/吨；华北地区玉米价格暂时稳定，山东济宁收购价 1650-1660 元/，河北石家庄收购价 1650-1660 元/吨；北方港口玉米价格稳定运行，大连港平舱价 1670-1680 元/吨。南方港口玉米价格维持稳定，广州蛇口港成交价 1770-1800 元/吨。南方销区玉米价格维持稳定，江苏徐州到站价 1780-1820元/吨。

9月14日，临储分贷分还玉米成交率下降，成交率为22.91%。中储粮包干销售玉米成交率升至72.69%。9月15日，定向销售玉米成交率0，中储粮包干销售玉米成交率上升至82.78%。本周中储粮包干玉米成交率出现继续回升态势。

目前辽宁和黑龙江部分地区春玉米少量上市，由于今年天气较好，玉米提前往年10-15天上市，从已经上市的情况看，黑龙江双鸭山地区粮点收购价格在0.55元（潮粮），折合干粮价格在1400-1500元/吨，辽宁黑山和海城地区粮点收购价格在0.64-0.66元，折合干粮价格在1600-1700元/吨。从今年开秤的价格看，低于去年，但是在上市时间上要提前与去年，今年天气配合，预计丰收年的可能性较大。玉米 1801 合约今日期价继续维持弱势运行的走势，5日线对期价形成压制，技术上看期价处于震荡下行的态势中，操作上，1710之下偏空思路为主。

棉花与棉纱：印度棉花种植已基本完成，同比增长19%

郑棉1801主力合约，夜盘盘中下跌，日盘开盘上涨，截止收盘跌25至15335，跌幅为0.16%，减仓9038手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15966元/吨，上涨1元/吨。9月15日储备棉轮出销售资源25184.3372吨，实际成交23221.1167吨，成交率92.2%，成交平均价格14875元/吨（较前一日价格涨400元/吨），折3128价格为16089元/吨（较前一日价格涨365元/吨）。

国际方面，根据美国农业参赞的最新预测，2017/18年度印度棉花产量预计达到3000万包(每包480磅)，较上个月的预测增加了100万包，2017/18年度印度棉花总供应量约为4334万包，总消费量2870万包，期末库存1464万包，库存消费比为51.02%，为近九年来的最高水平。截至9月7日，印度棉花种植已基本完成，播种面积达到了1209.8万公顷，同比增长19%，截至9月12日，印度累计降雨量仍有6%的不足，其中东部、东北部地区持续降雨，西北部、中部和南部地区的降雨量分别比正常值偏少8%、10%和3%。

总结，棉花现货小幅上涨，国内方面，国储棉成交率高位，成交价格大幅上涨，离新棉大量上市还有一月左右，企业出于有新旧棉掺杂使用的需求，备货意愿加强，目前新棉已陆续开始采收，但拾花费较去年有较大的增长，棉花种植成本提升，一定程度上支撑棉价；国际方面，新年度印度棉花产量增加，棉价承压。从技术面来看，今日郑棉下跌，KDJ低位拐头，MACD绿柱扩大，预计短期棉价可能受支撑震荡反弹，支撑位15200附近，压力位16000附近。

棉纱：棉纱1801主力合约，夜盘盘中下跌，日盘开盘上涨之后横盘震荡，截止收盘涨10至23080，涨幅为0.04%，减仓352手。中国棉纱价格指数C32S为23360。今日棉纱价格上涨，随着9-11月传统消费旺季的到来，棉纱现货价格坚挺，预计将对棉纱价格形成较大力度的支撑，且棉花价格有企稳态势，因此棉纱短期可能继续呈现震荡走势。

品种	简析	策略建议
基金属	铜因中国经济数据放缓，沪铜连续8个交易日下跌，5万整数关口支撑较强，短期价格有望支撑反弹。上周LME铜库存持续暴增至逾30万吨，自9月初大涨逾四成，给市场带来压力。此前中国限制废七类进口，7月份废铜进口量环比大幅下降15.45%，后期进口量或进一步下降。原料供应依然偏紧。而下游电网、家电等需求维持高速增长。随着铜价持续回调，下游逢低补货需求依旧增加。当前受周边金属拖累下跌，周线上行趋势仍未打破，建议逢低做多。铝沪铝上周高位震荡为主，相比周边金属走势抗跌。因动力煤与氧化铝价格高企，铝锭成本支撑增强。山东省、内蒙古以及新疆合计存在电解铝违规产能456万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。涉及电解铝总产能1748万吨，占全国总产能的40.35%。后期环保限产下，新增产能投产进度因合规指标等问题会有所放缓。需要注意的是国内现货市场未现改善，库存持续累高至历史高位，多头预期释放完后上涨动能有限。锌沪锌上周在24200一线企稳回到40日均线附近。而近期锌锭进口窗口打开，未来进口或将维持高位，对国内价格形成一定压力。中国7、8月锌产量连续下滑，8月同比下降4.6%至49.4万吨，8月环保限产当地部分矿企及炼厂已限产、关停，供应端整体下滑，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。两市库存降至历史低位，国内社会库存不断减少至10万吨附近。锌价下方支撑较强，回调企稳后建议逢低做多。镍沪镍上周下探回升企稳。8月菲律宾镍矿船离港数据显示有459万吨镍矿出口，预计进口中国有350万吨左右，9月镍矿进口数据将达到年内月进口最大，而随着11月菲律宾镍矿主产区进入雨季，预期将加剧国内镍矿不足的担忧。8月经济数据不及预期，终端不锈钢需求增速受到质疑，但短期持续下跌已释放高位风险，60日均线支撑偏强，建议暂时观望，中线仍有上涨动能。	沪铜逢低做多。沪铝暂时观望。沪锌逢低做多。沪镍建议暂时观望。
贵金属	上周五公布的美国8月零售环比和工业产出环比分别为-0.2%和-0.9%，均弱于预期，但9月份密歇根大学消费者信心指数初值录得95.3，高于预期。美联储政策会议将于本周召开，有可能宣布缩表路径，黄金短期承压。关注黄金在1300的支撑情况，短期建议观望。	建议观望
螺纹钢	1.螺纹钢：震荡偏弱今日唐山钢坯涨20报3710（周末小跌10），全国成材稳中趋弱，跌0-20元/吨。期价震荡反弹。社会库存继续明显回升，已经低位回升20%以上，旺季预期有一定透支风险。终端需求仍不及预期，环保督查抑制了部分建筑需求，加上宏观数据走弱，同时开工和产量维持高位，库存积压的矛盾施压市场。近期环保限产多空交织，北京所有工地停工，不利需求端；多地钢厂开始或即将限产，不利供应端。短期看，钢价仍将偏弱调整。但限产预期影响铁水产量3200-3700万吨，粗钢产量在3550-4100万吨，影响需求不易量化，但库存有重新下降可能性，追空风险较大。螺纹虚拟利润震荡。	震荡偏弱
热卷	2.热卷：震荡偏多上海4.74mm热卷报4140（0）稳。期价震荡反弹。 8月宏观数据集体回落，制造业需求平淡，库存近两周维持平稳，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求。供应端，近期河北多地钢厂开启或即将限产，对热卷产量冲击预期较大，预计热卷仍将回归供求偏紧格局，震荡偏多。热卷买1空5持有，买热卷空螺纹可逢低介入。	震荡偏多
铁矿石	3.铁矿石：反弹抛空昨港口PB粉552元/湿吨（-8），普氏62报71.7（-2.3）。期价震荡反弹。钢材需求偏弱，库存增加打压黑色系，并且河北多地钢厂开始或即将限产，铁矿期现共同走弱，下跌幅度较大。供应端，近期海运发货维持偏高水平，到港量也有所增加，港口库存降幅趋缓，高品位矿紧缺得到缓解，升水小幅回落。钢厂平均库存下降1天至24天。环保限产如果严格执行，铁矿石需求将大幅减少5000-6200万吨，但高品位矿配比提升空间有限，矿价长期承压。9月再次大幅贴水交割，盘面定价贴水PB粉现货近50元。I1801于530以上反弹抛空。	逢高抛空
煤焦	煤焦：大幅下跌焦炭，今日价格持稳。近期钢价走弱，黑色集体回调，并且钢厂率先开始限产，焦炭期价应声大幅下跌。焦炭焦化库存低，还有提涨动力；但钢厂库存中性，加上近期钢价弱，高炉限产增加下，有可能不接受涨价，焦钢博弈可能增加，现货可能持稳。目前期价贴水已经超过10%，焦化厂也逐渐开始启动限产，并且后期环保限产对焦炭供求两端的影响，在小幅紧缺到小幅过剩之间，具体要看环保执行的力度和节奏。期价短期有望迎来反弹，中期维持宽幅震荡。焦煤，今日价格持稳。目前总体供求平稳，但部分地区因安全检查或运输问题，供应偏紧。钢厂炼焦煤库存中性，焦化厂库存偏高，并且环保限产预期将打压补库动力，生产地库存仍在下降，但下游库存持续回升。现货煤价仍偏强运行，但9月贴水交割对期货定价构成一定拖累。冬季钢厂焦化环保限产的利空预期，将继续压制焦煤。煤价震荡偏弱，反弹抛空。	焦炭观望，焦煤反弹抛空
玻璃	周末以来玻璃现货市场整体走势一般，生产企业出库维持前期状态，市场信心不足。华南地区上周末召开区域市场协调会议，号召参会企业继续稳定市场信心，倡议厂家价格继续小幅上涨。据了解会后生产企业报价虽然小幅上涨，加工企业提货积极性并不高，有抵触情绪。期货市场上今日01合约早盘震荡下行，基差进一步拉大，市场对北方即将进入农忙期有所担忧。综合来看，建议继续观望。	观望。
动力煤	今日，坑口动力煤市场将继续坚挺。煤企频频上调，市场波动加快，下游持续补库带动坑口地销市场向好运行，装车多需排队等候。沿海六大电厂日耗起伏，较去年仍保持高位，短期内来看走弱迹象仍有，但在坑口价格坚挺且上扬的影响下，再加上贸易商捂盘惜售，港口价格将继续坚挺。	操作上建议暂时观望，或可持有少量多单
天然橡胶	沪胶今日小幅反弹，收盘RU1711合约收于12780，1月合约收于15210，1805收于15550，1809收于15735，目前11、1价差2430，1、5价差340， 5、9价差185。消息面，7月马来西亚天然橡胶市场向好运行，产量稳定上升的同时库存继续下降。1-7月马来西亚橡胶总产量为43.15万吨，较去年同期上涨21.38%，1-7月出口量为36.98万吨，较去年同期增长1.32%，而1-7月国内消费方面较去年同期有小幅下降1.87%。泰国原料市场，合艾USS价格54.21泰铢/公斤（+0.19），烟片54.51泰铢/公斤（-2.74），杯胶45泰铢/公斤（-1.5），胶水53泰铢/公斤（-2）。国内原料市场云南胶水13.8（+0）元/公斤，胶块11.4（+0）元/公斤，海南民营胶水13.1（+0.1）元/公斤。成品方面，国内现货价格1650-1670美元/吨(-50)，国内船货价格1660-1680美元/吨(-50)，美金烟片现货价1860-1870（-40）美元/吨(-30)，新加坡船货价格1670-1720美元/吨(-60)，泰国工厂船货价格1710-1750美元/吨(-80)，越南3L胶现货报价13100-13300（-200）元/吨，人民币混合胶12850-13000（-450）元/吨。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502价格13700-13900元/吨（-300），华东大庆石化顺丁价格13800-14000元/吨（-500）。沪胶与日胶价差在407美金，外盘烟片1880-1900(-50)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-1600元/吨，烟片进口窗口关闭。日胶主力与新加坡标胶近月价差380美元/吨。	今日商品反弹带动沪胶小幅反弹，近期价差回归套利盘出货增加，主力合约受到高升水以及后期进口大增预期中长期难改弱势。1、9正套价差已经部分回归，可考虑将1月头寸移仓到5月或9月，如价差回归后不考虑卖货可将1月头寸移到11月，一是可以锁定利润，二是如果价差反弹可再次移回1月。
LL	L1801今日全天宽幅震荡，上涨0.36%收于9790，煤化工竞拍价格9500，期货升水现货290点，15价差目前-30。检修方面，前期大装置检修基本复产，神华新疆27万吨高压装置7月22日临时停车，昨晚开车产2426H。中天合创30万吨LL装置7月20日停车。神华包头30万吨全密度装置9月12日开始停车检修，初步预计停车检修15天左右。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目烯烃新装置9月8日进行开车试产，石脑油裂解成功，预计9月11-12日出乙烯单体，9月15日附近开启下游聚合装置，预计9月底附近生产出聚乙烯。最新石化库存为68万吨，部分石化继续下调出厂价，商家对后市看空，跟跌报盘为主。供应面，临近交割，大商所LL注册仓单创下年内新高，并且近期基差缩小，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。下游开工率稳步小升，农膜开工率达到48%，短期内，环保影响仍未完全消除。后市回调何时结束，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键。技术面，塑料指数下方9700点依旧具备支撑作用，预计将依托此支撑位宽幅震荡，目前仍为空头势，不排除进一步下跌可能。	前期进场空头继续持有，未进场投资者建议观望，或少量尝试日内高抛低吸，短线操作。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。
PP	PP1801上涨0.28%收于8913，神华竞拍价8750，PP15价差今日收于-58。检修方面，常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）产L5E89，厂家预计9月12日开始停车检修15天左右。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）厂家原计划9月10日左右检修，现推迟至10月中下旬。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年，自9月11日起停车检修，预计维持30天。中天合创PP环管装置（35万吨/年）9月12日因丙烯罐存低，临时停车新增产能方面，神华宁煤煤制油项目烯烃新装置9月8日进行开车试产，石脑油裂解成功，预计9月11-12日出丙烯单体，9月15日附近开启下游聚合装置，预计9月底附近生产出聚丙烯。供应面，大商所PP注册仓单已达年内最高值，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。后市回调何时结束，下游需求成为关键，目前下游开工率维持稳定，并未有实质好转。不过环保影响不会将下游需求消除，只会将需求后置，后期开工率仍将继续回升。技术面，PP指数下方8800点依旧起到支撑作用，预计将依托此支撑位宽幅震荡，目前仍为空头势，不排除进一步下跌可能。套利方面，LL迎来棚膜需求旺季，且下半年PP新增产能多于LL，建议考虑做多L-PP1801合约正套，目前价差为877，低于历史平均价差。	前期进场空头继续持有，未进场投资者建议观望，或少量尝试日内高抛低吸，短线操作。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。