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南华视点20170922

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-09-22 16:30:22

油脂油料:粕弱油强出现反转

资讯：

1. 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至9月14日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售2,338,100吨，2018-19年度大豆出口净销售0吨。

2. 分析机构UkrAgroConsult称，2017年7月份乌克兰大中型压榨厂的豆油产量为1.16万吨，上月为1.42万吨，上年同期1.68万吨。2016年9月到2017年7月期间，乌克兰的豆油产量为14.93万吨，比上年同期的16.41万吨减少约9%。相比之下，年初的同比降幅达到25%。

3. 印尼棕榈油生产商协会(GAPKI)主席Joko Supriyono在联合国举行的良性发展合作关系（Good GrowthPartnership）会议上称，到2020年时印尼将把棕榈油产量提高到4200万吨。

操作：

因技术性买盘跟进及美豆升贴水给予盘面一定支撑，美豆期价昨夜上破60日均线收中阳线，但短期期价仍受巴农出货卖压压制，980一线压力较强，预计后期新豆逐渐上市将继续压制期价，短期美豆仍以震荡行情为主。连豆今日跟涨美豆收长阳线上破60日均线，MACD红柱逐步扩大，现货方面虽豆粕库存压力稍有缓解，压榨利润下滑，但整体库存仍处于高位，短期豆粕期价仍受2800一线压制，预计短期豆粕期价以震荡上行为主，但上涨空间有限，建议依托2800一线多空分水操作。菜粕今日跟涨豆粕收长阳线，上破布林通道上轨至2250一线之上，成交量放量突破前期高位。预计菜粕期价出现反转行情，建议前期空单2250止损，依托2250一线由空翻多操作。连豆今日收阳，上破10日均线，MACD绿柱逐步缩短，短期期价仍受20日均线压制，建议前期空单减持。

昨马棕榈油12合约背靠20日继续跌至40日线附近，期价已形成下跌通道。连棕油跟跌外盘跳空低开，收在 20日线附近，MACD出现死叉，建议背靠5日线偏空操作。连豆油今日下跌，跌至多条短期均线之下，油厂压榨率高且需求放缓导致供大于求各面愈加明显，预计短期维持回调走势，建议短线偏空操作。菜油今日跌破60日线，期价呈现缓慢下跌趋势，建议同样偏空操作。

白糖：新榨季生产序幕已拉开

现货消息：

【主产区】今天上午盘面合同价格以上调为主，南宁集团、柳州、湛江中间商报价有所调整。具体有：昆明新糖报价6320-6340元/吨，报价持稳，祥云、大理报价6260元/吨，南宁集团报价6400-6600元/吨，报价较昨下午下调20元/吨。柳州中间商报价6550-6590元/吨，报价较昨下午下调10元/吨，成交一般。柳州集团报价6560-6590元/吨，报价较昨下午不变。湛江中间商广东糖报价6480元/吨，报价较昨下午下调20元/吨，成交一般偏淡。乌鲁木齐甜菜糖报6400-6500元/吨，报价持稳，成交一般。

【制糖集团】今天上午盘面震荡下调，集团报价稳中有升。

【加工糖】今天上午盘面价格震荡，加工糖集团报价波动。

国内消息：

【生产】据中粮屯河消息，昨日（9月19日）中粮屯河奇台糖业分公司（该厂上榨季生产将近3.2万吨）开机，拉开新榨季生产序幕，中粮糖业今日有新宁、新源两糖厂开机生产。2016/17榨季，新疆恒丰糖业公司于2016年9月19日率先开机。从时间看，2016/17榨季与2017/18开机时间同为9月19日。2017/18榨季预计全新疆产糖48万吨。

【天气】广西气象台20日05时发布预报：今天白天到晚上，河池、桂林、柳州等市和百色市南部的部分地区有中到大雨，局部暴雨或短时雷雨大风，我区其它地区多云大部有阵雨或雷雨，局部大雨。

国际消息：

【机构观点】近日澳大利亚农业资源经济科学局（Abares）将17/18榨季纽约原糖均价预测下调2美分/磅至13美分/磅，为2007/08榨季（11.7美分/磅）以来最低水平；17/18榨季全球食糖过剩预估也上调280万吨至580万吨。

郑糖情况：

周二晚原糖下跌回踩上周五跳空缺口，郑糖小幅震荡，成交量下滑至6日低位。持仓方面，1月合约上，华泰大量减持空单8千1百手，中信减持空单1千7，光大期货增持空单3千4；永安、英大各减持千余手多单。仓单方面，今日仓单+有效预报为49647张，较上日减少了409张。从技术面看SR801合约，日线MACD绿柱继续缩短，双线死叉继续向下；30分钟MACD红柱缩短，快慢线金叉向上。

操作策略：

维持震荡思维，日内可短多操作。

鸡蛋：震荡

全国红蛋价格降势减弱，北京及其周边产区开始企稳，其他地区降幅减小，而粉蛋今日小幅反弹，据悉产区货源供应尚可，余货不多，养殖户低价惜售心理强烈，经销商渐拾收货信心，局部走货好转；销区方面南方到货正常北方偏少，走货速度一般，鸡蛋价格基本触底，后市行情或稳中向涨发展.1801合约今日高位震荡，4200点上方压力较大，尾盘多空集中减仓，日K线以小阳线报收。今日期价反弹至60日均线，MACD指标绿柱逐渐缩短，期价有反弹趋势，建议短线依托60日均线逢低做多。

玉米:延续反弹格局

玉米现货方面，东北地区玉米价格暂时稳定，黑龙江哈尔滨收购价 1460-1520元/吨，吉林长春收购价 1490-1550 元/吨；华北地区玉米价格暂时稳定，山东济宁收购价 1650-1660 元/，河北石家庄收购价 1650-1660 元/吨；北方港口玉米价格稳定运行，大连港平舱价 1670-1680 元/吨。南方港口玉米价格维持稳定，广州蛇口港成交价 1770-1800 元/吨。南方销区玉米价格维持稳定，江苏徐州到站价 1780-1820元/吨。

9月14日，临储分贷分还玉米成交率下降，成交率为22.91%。中储粮包干销售玉米成交率升至72.69%。9月15日，定向销售玉米成交率0，中储粮包干销售玉米成交率上升至82.78%。上周中储粮包干玉米成交率出现继续回升态势。

目前辽宁和黑龙江部分地区春玉米少量上市，由于今年天气较好，玉米提前往年10-15天上市，从已经上市的情况看，黑龙江双鸭山地区粮点收购价格在0.55元（潮粮），折合干粮价格在1400-1500元/吨，辽宁黑山和海城地区粮点收购价格在0.64-0.66元，折合干粮价格在1600-1700元/吨。从今年开秤的价格看，低于去年，但是在上市时间上要提前于去年，今年天气配合，预计丰收年的可能性较大。玉米 1801 合约今日期价继续呈现反弹的格局，收盘站稳30日线，技术上期价呈现反弹的迹象，操作上，短线偏多思路为主。

棉花与棉纱：美棉出口销售大幅提升

郑棉1801主力合约，从夜盘偏弱震荡，日盘盘中上涨之后回落，截止收盘跌105至15405，跌幅为0.68%，减仓5106手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15979元/吨，上涨5元/吨。9月21日储备棉轮出销售资源30023.8815吨，实际成交29460.3155吨，成交率98.12%，成交平均价格14800元/吨（较前一日价格跌124元/吨），折3128价格为15925元/吨（较前一日价格跌128元/吨）。

国际方面，美国农业部报告显示，2017年9月8-14日，2017/18年度美棉出口净签约量为4.98万吨，较前周显著增长，较前四周平均值增长28%，新增签约主要来自土耳其（2.07万吨）、越南（1.06万吨）、中国（4196吨），装运量为3.98万吨，较前周真正62%，较前四周平均值增长8%。

总结，棉花现货小幅上涨，国内方面，国储棉成交率位于高位，成交价格下跌，国储棉轮出进入最后时段，企业出于有新旧棉掺杂使用的需求，备货意愿加强，目前新棉已陆续开始采收，但拾花费较去年有较大的增长，棉花种植成本提升，一定程度上支撑棉价；国际方面，美棉出口销售大幅增加，棉价承压。从技术面来看，今日郑棉下跌，KDJ向上，MACD绿柱扩大，预计短期棉价可能以震荡为主，支撑位15200附近，压力位16000附近。

棉纱：棉纱1801主力合约，整体偏弱震荡，截止收盘跌135至23155，跌幅为0.58%，减仓82手。中国棉纱价格指数C32S为23400。今日棉纱价格下跌，随着9-11月传统消费旺季的到来，棉纱现货价格坚挺，预计将对棉纱价格形成较大力度的支撑，但是棉花纱价差扩大利空棉纱价格，因此棉纱短期可能呈现震荡走势。

品种	简析	策略建议
基金属	铜受黑色系全面下挫拖累，沪铜今日续跌。伦铜库存快速增加至30万吨以上，自9月初大涨逾四成，给市场带来压力。8月国内铜产量同比微增0.78%至74.9万吨，铜矿紧缺状况有所缓解。而下游电网、家电等需求维持高速增长。随着铜价持续回调，下游逢低补货需求依旧增加。当前预期转为悲观价格快速回落，短期跌幅过大或出现反弹。铝沪铝连续两日大跌。因动力煤与氧化铝价格高企，铝锭平均成本上升至14000以上。山东省、内蒙古以及新疆合计存在电解铝违规产能456万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。涉及电解铝总产能1748万吨，占全国总产能的40.35%。后期环保限产下，新增产能投产进度因合规指标等问题会有所放缓。短期建议维持偏多思路。锌沪锌反弹受阻承压回落，失守25000关口。近期锌锭进口窗口收窄，当前在500元/吨附近徘徊，进口压力有所减轻。中国7、8月锌产量连续下滑，8月同比下降4.6%至49.4万吨，8月环保限产当地部分矿企及炼厂已限产、关停，供应端整体下滑，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。两市库存降至历史低位，国内社会库存不断减少至9.3万吨附近。关注锌价下方24200支撑。镍今日沪镍低开，尾盘跌停。8月菲律宾镍矿船离港数据显示有459万吨镍矿出口，预计进口中国有350万吨左右，9月镍矿进口数据将达到年内月进口最大，而随着11月菲律宾镍矿主产区进入雨季，预期将加剧国内镍矿不足的担忧。下游不锈钢供需转好，利润持续高位，但成本上升使得利润额有所下降。同时消费端不锈钢预期因黑色消费转弱而走弱，下方81500附近或有一定支撑，建议多单暂时观望，空单继续持有。	沪铜建议观望。沪铝逢低做多。沪锌关注支撑。沪镍空单继续持有。
贵金属	美联储宣布维持目标利率区间在1.0-1.25%区间之内不变，但宣布将于10月开始缩表，此外还暗示今年可能再次加息。决议公布后，CME的FED WATCH TOOL显示美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为70.5%，而决议公布之前为50.9%。这些对于金银来说均是利空的。周五沪金主力AU1712小幅下跌，目前价格在277.95附近徘徊。沪银主力AG1712下跌，目前价格在3866附近。	看空
螺纹钢	1.螺纹钢：反弹抛空今唐山钢坯跌100报3520，全国成材普遍趋弱，上海20mm HRB400跌90报3890/吨。期价延续大跌。本周社会库存和钢厂库存小降，旺季需求平淡。环保督查抑制了部分建筑需求，加上宏观数据走弱，同时开工和产量维持高位，下游贸易商采购意愿低迷。近期环保限产多空交织，北京天津工地停工，不利需求端；多地钢厂开始或即将限产，不利供应端。限产预期影响铁水产量3200-3700万吨，粗钢产量在3550-4100万吨，影响需求不易量化。短期看，钢价仍将偏弱调整，参考3700一线压力，反弹抛空，利润震荡。	背靠3700反弹抛空
热卷	2.热卷：谨慎偏空全国热卷价格普跌，上海4.75mm热卷报3910（-110）。昨日期价大幅下跌后，今日期价延续大跌。 8月宏观数据集体回落，制造业需求平淡，库存近两周维持平稳，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求。供应端，近期河北多地钢厂开启或即将限产，对热卷产量冲击预期较大，短期热卷价格受下游需求低迷影响，持续走弱。但供给端后续或提供一定支撑。谨慎偏空。热卷买1空5持有，买热卷空螺纹可逢低介入。	谨慎偏空
铁矿石	3.铁矿石：反弹抛空昨港口PB粉530元/湿吨（-15），普氏62报63.15（-4.7）。期价震荡偏弱。钢材需求偏弱，库存增加打压黑色系，并且河北多地钢厂开始或即将限产，铁矿期现共同走弱，下跌幅度较大。供应端，近期海运发货维持偏高水平，到港量也有所增加，港口库存降幅趋缓，高品位矿紧缺得到缓解，升水小幅回落。钢厂平均库存下降1天至24天。环保限产如果严格执行，铁矿石需求将大幅减少5000-6200万吨，但高品位矿配比提升空间有限，矿价长期承压。9月再次大幅贴水交割，盘面定价贴水PB粉现货近50元。I1801反弹抛空，参考500压力。	逢高抛空
煤焦	煤焦：大幅下跌焦炭，今日价格持稳。近期钢价走弱，黑色集体回调，并且钢厂率先开始限产，焦炭期价应声大幅下跌。焦炭焦化库存低，还有提涨动力；但钢厂库存中性，加上近期钢价弱，高炉限产增加下，有可能不接受涨价，焦钢博弈可能增加，现货可能持稳。目前期价贴水已经超过10%，焦化厂也逐渐开始启动限产，并且后期环保限产对焦炭供求两端的影响，在小幅紧缺到小幅过剩之间，具体要看环保执行的力度和节奏。期价短期有望迎来反弹，中期维持宽幅震荡。焦煤，今日价格持稳。目前总体供求平稳，但部分地区因安全检查或运输问题，供应偏紧。钢厂炼焦煤库存中性，焦化厂库存偏高，并且环保限产预期将打压补库动力，生产地库存仍在下降，但下游库存持续回升。现货煤价仍偏强运行，但9月贴水交割对期货定价构成一定拖累。冬季钢厂焦化环保限产的利空预期，将继续压制焦煤。煤价震荡偏弱，反弹抛空。	焦炭观望，焦煤反弹抛空
玻璃	今日玻璃现货市场保持稳定，各地价格与昨日持平。预计现货市场在节前依然能够保持现有平稳态势。期货市场上，今日工业品继续大跌，玻璃合约走势较为独立，全日保持震荡走势，11点之后持仓开始增加。背后的逻辑可能有3点，其一,玻璃现货价格坚挺，期货价格提前下跌，基差持续扩大至全年高点，期货继续下跌动力不足。其二，玻璃和同属建材的螺纹钢相比，环保压力小，前期并未有过环保炒作，螺纹钢与玻璃的价差攀升至5年高位，因此可能近两日有套利盘做空螺纹钢与玻璃价差，对玻璃合约起到支撑作用。同时，邢台市工业和信息化局发布采暖季错峰生产攻坚行动通知，24家沙河玻璃企业将于10月起限产15%，涉及企业总产能28000T/D,在产产能24950T/D。目前临近国庆长假，操作上，建议可以暂时观望，待国庆后观察现货出库的情况。	观望。
动力煤	动力煤现货价格依然居高不下，本质上是下游、贸易商基于低位库存和偏强供需预期的主动补库行情。考虑到环保、安检、以及会议召开等多种因素的影响，生产企业的生产开工情况一直处在偏紧的状态。受到十九大召开的影响，榆林等地区煤炭产量逐渐收紧，市场缺煤心态仍然严重。	大宗商品尤其是黑色系近日出现大幅调整，应密切关注市场情绪，动力煤操作上建议暂时观望。
天然橡胶	受到夜盘有色大跌影响沪胶今日早盘冲低后反弹，整日震荡整理， RU1711合约收于12175，1月合约收于14565，1805收于14960，1809收于15145，目前11、1价差2390，1、5价差395， 5、9价差185。消息面，卓创调研近日昆明王家营附近仓库库存再创新高。据不完全统计，现货库存已经有10万吨之多，较9月初时增幅近20%，较8月中上旬时增幅达30%之多。泰国原料市场，合艾USS价格50.9泰铢/公斤（-0.88），烟片53.98泰铢/公斤（+0.1），杯胶43泰铢/公斤（-0.5），胶水50泰铢/公斤（+0）。国内原料市场云南胶水12（+0）元/公斤，胶块11（+0）元/公斤，海南民营胶水12.3（+0.3）元/公斤。成品方面，国内现货价格1510-1530(-70)美元/吨，国内船货价格1530-1560(-80)美元/吨，美金烟片现货价1680-1700(-100)美元/吨，新加坡船货价格1550-1580(-80)美元/吨，泰国工厂船货价格1600-1620(-50)美元/吨，越南3L胶现货报价12200-12400(-500)元/吨，人民币混合胶12100-12150(-550)元/吨。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502价格12400-12800(-300)元/吨，华东大庆石化顺丁价格12700-13000(-200)元/吨。沪胶与日胶价差在334美金，外盘烟片1730-1750(-100)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-1004元/吨，烟片进口窗口关闭。日胶主力与新加坡标胶近月价差356美元/吨。	近期沪胶大幅下跌使得套利盘出货增加，而贸易商和轮胎厂“买涨不买跌”心态导致下游多为按需采购，囤货意愿不足。随着东南亚产胶旺季的到来，四季度进口预计增幅较大，今年爆发极端天气的可能性很低，而需求四季度又看不到有爆发点，后期大概率将是基差回归行情，9月底RU1801预计将跌到14000左右。
LL	L1801今日全天宽幅震荡，下跌0.26%收于9540，煤化工竞拍价格9250，期货升水现货290点，15价差目前70。检修方面，前期大装置检修基本复产，神华新疆27万吨高压装置7月22日临时停车，昨晚开车产2426H。中天合创30万吨LL装置7月20日停车。神华包头30万吨全密度装置9月12日开始停车检修，初步预计停车检修15天左右。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目二期2017年9月9日投料，石脑油裂解试运行，于11日产出丙烯，12日产出乙烯，13日成功产出聚乙烯产品，标志着此项目试车成功。装置计划15日停车，预计十一之后重启。最新石化库存为70万吨，有明显上升。供应面，基差缩小，中游库存显性化，大商所LL注册仓单约5.5万吨，利空盘面。下游开工率稳步小升，农膜开工率达到50%，短期内，环保影响仍未完全消除。后市下跌何时结束，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键。技术面，塑料指数下方9400点支撑位起到支撑作用，2小时级别MACD指标出现背离向上，预计将依托此支撑位宽幅震荡，不排除进一步下跌可能。	前期进场空头继续持有，未进场投资者建议观望，或可轻仓尝试日内高抛低吸。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。
PP	PP1801下跌0.12%收于8662，神华竞拍价8440，PP15价差今日收于17。检修方面，常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）产L5E89，厂家预计9月12日开始停车检修15天左右。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）厂家原计划9月10日左右检修，现推迟至10月中下旬。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年，自9月11日起停车检修，预计维持30天。中天合创PP环管装置（35万吨/年）9月12日因丙烯罐存低，临时停车。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目二期60万吨/年PP新装置计划于10月份停车，目前上游煤制油已经停产，下游PP装置因有原料库存而继续开启一条线，产1102K。供应面，大商所PP注册仓单约5万吨，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。后市回调何时结束，下游需求成为关键，目前下游开工率维持稳定，并未有实质好转。不过环保影响不会将下游需求消除，只会将需求后置，后期开工率仍将继续回升。技术面，PP指数击破60日均线后，将测试下方8460点支撑位，预计将依托此支撑位宽幅震荡，不排除进一步下跌可能。套利方面，LL迎来棚膜需求旺季，且下半年PP新增产能多于LL，建议考虑做多L-PP1801合约正套，目前价差为878，低于近一年历史平均价差1056。	前期进场空头继续持有，未进场投资者建议观望，或可轻仓尝试日内高抛低吸。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。