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南华视点20170925

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-09-25 17:05:05

油脂油料:粕强油弱

资讯：

1. 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至9月14日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售2,338,100吨，2018-19年度大豆出口净销售0吨。

2. 分析机构UkrAgroConsult称，2017年7月份乌克兰大中型压榨厂的豆油产量为1.16万吨，上月为1.42万吨，上年同期1.68万吨。2016年9月到2017年7月期间，乌克兰的豆油产量为14.93万吨，比上年同期的16.41万吨减少约9%。相比之下，年初的同比降幅达到25%。

3. 印尼棕榈油生产商协会(GAPKI)主席Joko Supriyono在联合国举行的良性发展合作关系（Good GrowthPartnership）会议上称，到2020年时印尼将把棕榈油产量提高到4200万吨。

操作：

因技术性买盘跟进及美豆升贴水给予盘面一定支撑，美豆期价昨夜上破60日均线收中阳线，但短期期价仍受巴农出货卖压压制，980一线压力较强，预计后期新豆逐渐上市将继续压制期价，短期美豆仍以震荡行情为主。连豆今日跟涨美豆收长阳线上破60日均线，MACD红柱逐步扩大，现货方面虽豆粕库存压力稍有缓解，压榨利润下滑，但整体库存仍处于高位，短期豆粕期价仍受2800一线压制，预计短期豆粕期价以震荡上行为主，但上涨空间有限，建议依托2800一线多空分水操作。菜粕今日跟涨豆粕收长阳线，上破布林通道上轨至2250一线之上，成交量放量突破前期高位。预计菜粕期价出现反转行情，建议前期空单2250止损，依托2250一线由空翻多操作。连豆今日收阳，上破10日均线，MACD绿柱逐步缩短，短期期价仍受20日均线压制，建议前期空单减持。

昨马棕榈油12合约背靠20日继续跌至40日线附近，期价已形成下跌通道。连棕油跟跌外盘跳空低开，收在 20日线附近，MACD出现死叉，建议背靠5日线偏空操作。连豆油今日下跌，跌至多条短期均线之下，油厂压榨率高且需求放缓导致供大于求各面愈加明显，预计短期维持回调走势，建议短线偏空操作。菜油今日跌破60日线，期价呈现缓慢下跌趋势，建议同样偏空操作。

白糖：来回晃荡

现货消息：

【主产区】今天下午盘面合同价格震荡为主，各个产区持稳为主。具体有：云南昆明新糖报价6310-6340元/吨，报价持稳；大理报价6250元/吨，祥云报价6250元/吨，报价持稳。南宁中间商报价6580元/吨，报价持稳，成交一般。南宁集团报价6350-6590元/吨，报价持稳。柳州中间商报价6540-6570元/吨，报价持稳，成交一般。柳州集团报价6570-6590元/吨，报价持稳。湛江中间商广东糖报价6480-6500元/吨，报价持稳，成交一般偏淡。乌鲁木齐甜菜新糖报价6450元/吨，甜菜糖报6450-6550元/吨，持稳，成交一般。

【制糖集团】今天上午盘面震荡为主，集团报价持稳为主。

【加工糖】今天上午盘面价格震荡反弹，加工糖集团报价波动。

国内消息：

【进口】据海关公布的数据显示，2017年8月中国进口食糖20万吨，较2016年8月进口的36.03万吨下降44.5%，较今年7月份进口的5.95万吨环比增长236.1%。8月份进口金额5.6463亿元，进口均价2823.15元/吨。至此，2017年1-8月份累计进口食糖167.32万吨，较去年同期211.48万吨的进口量下降20.88%。2016-17制糖年截止8月份中国累计进口食糖212.19万吨，较15-16制糖年同期323.12万吨的进口量下降34.3%。

国际消息：

【ICE糖评】上周五洲际交易所原糖期货收跌，受累于巴西生产商对冲和全球供应充裕。

郑糖情况：

同事参加甜菜糖调研，今日已抵达赤峰，当地秋高气爽，发回的甜菜地照片显示甜菜根硕大，同去的同僚兴奋的尝起来，与当地企业沟通后纠正了一个陈旧观念“甜菜糖有菜丝味”，实际情况是绵白糖含甜菜碱有菜丝味，白砂糖因纯度高并没有此味。

昨夜郑糖主力合约小幅冲高，今日震荡下行，吞并晚间涨幅。期货持仓方面，多头调仓力度均有限，1月合约上，光大减持空单2千，华泰增持空单1千。仓单方面，今日仓单+有效预报为48294张，较上日减少了550张。从技术面看SR801合约，日线MACD绿柱继续缩短，快慢线粘合，即将金叉；30分钟MACD呈绿柱排列，快慢线死叉向下。

操作策略：

维持震荡思维，预计短期向下空间有限。

鸡蛋：震荡

全国红蛋价格降势减弱，北京及其周边产区开始企稳，其他地区降幅减小，而粉蛋今日小幅反弹，据悉产区货源供应尚可，余货不多，养殖户低价惜售心理强烈，经销商渐拾收货信心，局部走货好转；销区方面南方到货正常北方偏少，走货速度一般.河北地区红蛋价格跟随北京企稳，粉蛋行情小幅反弹，涨幅在0.05-0.09元/斤左右，目前红蛋和粉蛋差距不大，主流价格在3.60-3.80元/斤，货源供应正常，市场走货速度尚可，短线行情多看销区；河南地区鸡蛋价格继续降为主流，降幅在0.10-0.20元/斤，主流价格跌至3.50-4.00元/斤，养殖户出货意愿不强，经销商开始正常收货，但走货速度仍旧以慢为主，预计短线行情跌幅有限.1801合约今日低开后逐级下行，10点左右出现一波跳水，尾盘空头减仓期价略有反弹。K线以阴线报收，今日跌破短期均线，趋势又重归弱势，建议短线波段操作。

玉米:震荡上行

玉米现货方面，东北地区玉米价格暂时稳定，黑龙江哈尔滨收购价 1460-1520元/吨，吉林长春收购价 1490-1550 元/吨；华北地区玉米价格暂时稳定，山东济宁收购价 1650-1660 元/，河北石家庄收购价 1650-1660 元/吨；北方港口玉米价格稳定运行，大连港平舱价 1670-1680 元/吨。南方港口玉米价格维持稳定，广州蛇口港成交价 1770-1800 元/吨。南方销区玉米价格维持稳定，江苏徐州到站价 1780-1820元/吨。

9月14日，临储分贷分还玉米成交率下降，成交率为22.91%。中储粮包干销售玉米成交率升至72.69%。9月15日，定向销售玉米成交率0，中储粮包干销售玉米成交率上升至82.78%。上周中储粮包干玉米成交率出现继续回升态势。

目前辽宁和黑龙江部分地区春玉米少量上市，由于今年天气较好，玉米提前往年10-15天上市，从已经上市的情况看，黑龙江双鸭山地区粮点收购价格在0.55元（潮粮），折合干粮价格在1400-1500元/吨，辽宁黑山和海城地区粮点收购价格在0.64-0.66元，折合干粮价格在1600-1700元/吨。从今年开秤的价格看，低于去年，但是在上市时间上要提前于去年，今年天气配合，预计丰收年的可能性较大。玉米 1801 合约今日期价继续呈现反弹的格局，收盘站稳30日线，技术上期价呈现反弹的迹象，操作上，短线偏多思路为主。

棉花与棉纱：美棉出口销售大幅提升

郑棉1801主力合约，夜盘开盘后回落，之后震荡上涨，日盘开盘后偏强震荡，截止收盘涨35至15475，涨幅为0.23%，减仓4042手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15991元/吨，上涨12元/吨。9月22日储备棉轮出销售资源26811.6746吨，实际成交25889.0334吨，成交率96.56%，成交平均价格14914元/吨（较前一日价格涨114元/吨），折3128价格为16155元/吨（较前一日价格涨230元/吨）。

国际方面，据印度农业部报告显示，截至9月14日，印度棉花种植面积累计达到1215.1万公顷，同比增长了19%，预计本年度的棉花产量在637.5-663万吨左右，由于目前纱线市场需求疲软，新棉产量看增，现货市场的悲观情绪浓厚；据外电报道，2017年，土库曼斯坦植棉面积为54.5万公顷，今年籽棉产量计划达到105万吨，目前该国新棉正在收获。

总结，棉花现货上涨，国内方面，国储棉成交率位于高位，成交价格下跌，国储棉轮出进入最后一周，企业出于对新旧棉掺杂使用的需求，备货意愿加强，目前新棉已陆续开始采收，但拾花费较去年有较大的增长，棉花种植成本提升，一定程度上支撑棉价；国际方面，美棉受损担忧下降，全球棉花丰产预期加强，棉价承压。从技术面来看，今日郑棉上涨，KDJ向上，MACD绿柱缩小，预计短期棉价可能以震荡为主，支撑位15200附近，压力位16000附近。

棉纱：棉纱1801主力合约，整体偏强震荡，截止收盘涨40至23235，涨幅为0.17%，减仓72手。中国棉纱价格指数C32S为23400。今日棉纱价格上涨，随着9-10月传统消费旺季的到来，棉纱现货价格坚挺，预计将对棉纱价格形成较大力度的支撑，但是棉花纱价差扩大利空棉纱价格，因此棉纱短期可能呈

品种	简析	策略建议
基金属	铜沪铜今日企稳小幅反弹但走势仍弱。伦铜库存快速增加至30万吨以上，给市场带来压力。8月国内铜产量同比微增0.78%至74.9万吨，铜矿紧缺状况有所缓解。而下游电网、家电等需求维持高速增长。随着铜价持续回调，下游逢低补货需求依旧增加。当前预期转为悲观价格快速回落，短期跌幅过大或出现反弹。铝铝价近期继续承压，但跌势有所放缓。因动力煤与氧化铝价格高企，铝锭平均成本上升至14000以上。山东省、内蒙古以及新疆合计存在电解铝违规产能456万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。涉及电解铝总产能1748万吨，占全国总产能的40.35%。后期环保限产下，新增产能投产进度因合规指标等问题会有所放缓。短期建议维持逢低买入思路。锌沪锌下探支撑后快速反弹。近期锌锭进口窗口收窄，当前在500元/吨附近徘徊，进口压力有所减轻。中国7、8月锌产量连续下滑，8月同比下降4.6%至49.4万吨，8月环保限产当地部分矿企及炼厂已限产、关停，供应端整体下滑，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。两市库存降至历史低位，国内社会库存不断减少至9.3万吨附近。关注锌价下方24200支撑。镍今日沪镍窄幅整理。8月菲律宾镍矿船离港数据显示有459万吨镍矿出口，预计进口中国有350万吨左右，9月镍矿进口数据将达到年内月进口最大，而随着11月菲律宾镍矿主产区进入雨季，预期将加剧国内镍矿不足的担忧。下游不锈钢供需转好，利润持续高位，但成本上升使得利润额有所下降。同时消费端不锈钢预期因黑色消费转弱而走弱，下方81500附近或有一定支撑，建议多单暂时观望，空单继续持有。	沪铜建议观望。沪铝逢低做多。沪锌关注支撑。沪镍空单继续持有。
贵金属	上周公布的数据显示：欧美国家8、9月份的经济全面回升，包括通胀、经济景气指数和消费者信心指数等。景气度方面，美国8月份制造业PMI指数创新高，欧元区、德国和法国9月份的制造业PMI也创出新高，各国服务业PMI也大幅回升。通胀方面，在经过2季度的回落之后，3季度以来有一定的回升，英国通胀仍处于高位，美国8月份CPI环比大幅回升了0.4%，是今年以来的次高水平。此外，美国8月份的消费者信心指数也出现了较大幅度回升。在经济保持复苏的态势下，美联储表示10月份将启动缩表，并暗示年底可能再次加息，这种情况下，贵金属不存在大幅上涨的可能性，建议逢高做空。	逢高做空
螺纹钢	1.螺纹钢：短线反弹，中期震荡今唐山钢坯稳报3500（周末跌20），全国成材普遍趋弱，上海20mm HRB400跌10报3880/吨。期价小幅反弹。上周社会库存下降10.5万吨，但钢厂库存回升8万吨，贸易商出货为主，采购意愿低，钢厂纷纷下调出厂价格。终端需求仍不及预期，加上部分北方城市建筑工地停工，环保督查抑制了需求。钢厂开工和产量维持高位，库存积压的矛盾施压市场。市场对环保的关注由供应端转移到需求端，我们认为，当前市场大幅下跌，主要为预期转变后的过分悲观。但当前库存停止上升，总库存水平不高，十一节假日后钢厂限产范围扩大，供应端有支撑，价格继续大幅走弱的动力不足。短期看，钢价有望止跌调整。后市伴随环保扩围，供需两弱，价格有望维持宽幅震荡。螺纹虚拟利润震荡。	短多
热卷	2.热卷：逢低做多今日全国热卷价格弱稳，上海4.75mm热卷报3910（0）。昨日期价大幅下跌后，今日期价小幅反弹。热卷产量高位回落，库存近两周维持平稳，表明需求端同样疲软。冷卷库存积压，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求，热卷现货价格持续走弱。供应端，近期河北多地钢厂开启或即将限产，对热卷产量冲击预期较大，预计热卷仍将回归供求偏紧格局，价格有望止跌反弹，中期震荡偏多。	逢低做多
铁矿石	3.铁矿石：反弹抛空昨港口PB粉510元/湿吨（-20），普氏62报62.25（-0.9）。期价止跌反弹。钢材需求偏弱，黑色系承压大跌，并且河北多地钢厂开始或即将限产，钢厂铁矿石采购疲软，铁矿期现共同走弱，下跌幅度较大。供应端，近期海运发货维持偏高水平，到港量也有所增加，港口库存降幅趋缓，高品位矿紧缺得到缓解。钢厂平均库存26天，限产预期下，补库需求不强，采购有望平稳。环保限产如果严格执行，铁矿石需求将大幅减少5000-6200万吨，但高品位矿配比提升空间有限，矿价长期承压。9月再次大幅贴水交割，盘面定价贴水PB粉现货近50元。I1801有望止跌反弹，但长期承压，反弹至500附近抛空。	逢高抛空
煤焦	煤焦：下跌趋势放缓焦炭，日照、董家口港焦炭价格下跌50-100。近期钢价走弱，黑色集体回调，并且钢厂率先开始限产，焦炭期价应声大幅下跌。焦炭焦化库存回升，但依旧偏低；钢厂库存中性，加上近期钢价弱，高炉限产增加下，焦钢博弈可能增加，焦价提涨压力渐显。目前期价贴水已经超过16%，十一后焦化厂开始限产，有望支撑期价短期止跌反弹。后期环保限产下焦炭供求在小幅紧缺到小幅过剩之间，价格有望维持宽幅震荡。焦煤，周日价格持稳。目前总体供求平稳，但部分地区因安全检查或运输问题，供应偏紧，现货煤价维持强势。因通关等问题，进口显著放缓，后市难以明显改善。钢厂炼焦煤库存中性，焦化厂库存偏高，并且环保限产预期将打压补库动力，生产地库存仍在下降，但下游库存持续回升。十九大前安全检查维持，现货煤价仍偏强运行。但冬季钢厂焦化环保限产的利空预期，将继续压制焦煤。煤价震荡偏弱，反弹空间有限。	焦炭观望，焦煤反弹抛空
玻璃	周末以来玻璃现货市场整体走势一般，生产企业基本维持正常的产销情况，部分区域市场价格略有上涨。前期沙河地区相关政府部门发布消息称在采暖季要求玻璃原片生产企业限产15%。因生产线多少都会有超产的现象，因此如果严格执行限产，实际减产将超出15%，会对沙河本地和周边地区的供需状况产生比较大的影响。本次环保限产可以说是史无前例，其一在于限产时间提前至10月1日，相比11月15日采暖季开始提前了1个半月。其二在于，或许会扩围至整个华北以及山东地区，26+2城市可能性很大。近期玻璃合约大幅波动，临近国庆长假，操作上，建议可以暂时观望，待国庆后观察现货出库和沙河限产执行的情况。	观望。
动力煤	国内动力煤坚挺为主，神木各矿小涨。目前正是用煤淡季，但贸易商提前开始了囤煤活动，且厂家库存普遍偏低。预计短期内，局部地区供应偏紧的局面仍将出现，冬季用煤高峰期间，运力将是决定煤价走势的重要因素。	大宗商品尤其是黑色系近日出现大幅调整，应密切关注市场情绪，动力煤操作上建议暂时观望。
天然橡胶	今日沪胶整体震荡整理， RU1711合约收于12235，1月合约收于14580，1805收于14965，1809收于15145，目前11、1价差2345，1、5价差385， 5、9价差180。消息面，印尼天然橡胶1-7月份总出口量为190.01万吨，较去年同期上涨43.69万吨，涨幅高达29.85%。泰国原料市场，合艾USS价格50.4泰铢/公斤（-0.5），烟片53.98泰铢/公斤（+0），杯胶43泰铢/公斤（+0），胶水50泰铢/公斤（+0）。国内原料市场云南胶水12（+0）元/公斤，胶块11（+0）元/公斤，海南民营胶水12.1（-0.2）元/公斤。成品方面，国内现货价格1510-1530(-70)美元/吨，国内船货价格1530-1560(-80)美元/吨，美金烟片现货价1680-1700(-100)美元/吨，新加坡船货价格1550-1580(-80)美元/吨，泰国工厂船货价格1600-1620(-50)美元/吨，越南3L胶现货报价12200-12400(-500)元/吨，人民币混合胶12100-12150(-550)元/吨。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502价格12400-12800(-300)元/吨，华东大庆石化顺丁价格12700-13000(-200)元/吨。沪胶与日胶价差在332美金，外盘烟片1730-1750(-100)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-1004元/吨，烟片进口窗口关闭。日胶主力与新加坡标胶近月价差345美元/吨。	今日能化品种整体企稳，沪胶目前低位震荡，关注前低14280位，今年受到巨量老仓单影响1711交割预计会到11000，1、11价差近期仍有反复，1、5价差400以上可考虑正套，可使用卖出期权策略增加收益。
LL	L1801今日全天宽幅震荡，上涨0.52%收于9590，煤化工竞拍价格9300，期货升水现货290点，15价差目前105。检修方面，前期大装置检修基本复产，神华新疆27万吨高压装置7月22日临时停车，昨晚开车产2426H。中天合创30万吨LL装置7月20日停车。神华包头30万吨全密度装置9月12日开始停车检修，初步预计停车检修15天左右。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目二期2017年9月9日投料，石脑油裂解试运行，于11日产出丙烯，12日产出乙烯，13日成功产出聚乙烯产品，标志着此项目试车成功。装置计划15日停车，预计十一之后重启。最新石化库存为68万吨，与前期相比，稍有上升。下游开工率稳步小升，农膜开工率达到50%，短期内，环保影响仍未完全消除，后市下跌何时结束，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键，考虑到即将迎来国庆长假，刚需补仓亦有期待。技术面，塑料指数日线级别MACD指标绿柱收短，不过尾盘小周期有背离向下趋势，后市可能将会迎来震荡向上的回调。	前期进场空头继续持有，或部分平仓，获利出场。新进场投资者建议逢低做多，先以短线心态持有。
PP	PP1801上涨1.74%收于8783，神华竞拍价8430，PP15价差今日收于73。检修方面，常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）产L5E89，厂家预计9月12日开始停车检修15天左右。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）厂家原计划9月10日左右检修，现推迟至10月中下旬。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年，自9月11日起停车检修，预计维持30天。中天合创PP环管装置（35万吨/年）9月12日因丙烯罐存低，临时停车。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目二期60万吨/年PP新装置计划于10月份停车，目前上游煤制油已经停产，下游PP装置因有原料库存而继续开启一条线，产1102K。主要下游企业开工率涨跌不一，塑编上升2个百分点至60%，BOPP下跌至62%，注塑开工率48%，与上周横平，整体依然处于历史相对低位，后市下跌何时结束，下游需求成为关键，考虑到即将迎来国庆长假，刚需补仓亦有期待。技术面，PP指数日线级别MACD指标绿柱持续收短，价格突破上方60日均线，不过尾盘小周期有背离向下趋势，后市可能将会迎来震荡向上的回调。	前期进场空头继续持有，或部分平仓，获利出场。新进场投资者建议逢低做多，先以短线心态持有。