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南华视点20170919

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-09-19 16:57:23

油脂油料:普跌

1. 美国农业部(USDA)显示，截至2017年9月14日当周，美国大豆出口检验量为928,575吨，前一周修正后为1,106,758吨，初值为1,106,268吨。2016年9月15日当周，美国大豆出口检验量为761,146吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2,035,333吨，上一年度同期1,913,434吨。

2. 美国农业部(USDA)显示，截至9月17日当周，美国大豆生长优良率为59%，前一周为60%，去年同期为73%。当周，美国大豆落叶率为41%，前一周为22%，去年同期为43%，五年均值为43%。当周，美国大豆收割率为4%，去年同期为4%，五年均值为5%。

3. 美国农业部报告显示，私人出口商报告对未知目的地售出126,000吨大豆，在始于9月1日的2017/18年度交货。

昨日美豆伴随长上影线收阳。因美豆出口需求走强，且短期南美天气影响春豆种植进度，使美豆期价上行意愿较强，但随着新豆逐渐上市，美豆未来期价涨幅空间有限，预计短线仍以窄幅震荡为主。豆粕今以较长上影线收阴，豆粕成交量逐渐变大，现货方面因压榨利润较好，开机率逐渐回升，使油厂库存有所增多，但增长幅度较小。预计短期期价呈震荡格局，建议短线依托10日均线多空分水操作。菜粕上方受40日均线压制收阴，菜粕受季节性利空因素影响，预计短期菜粕上涨动力不足，建议前期空单继续持有。连豆今日收小阳线，但上方受短期均线压制，且大豆即将大量上市，预计短线仍以震荡思路对待，建议前期空单持有操作。

昨日马棕油创下一个月来最大单日跌幅，且连续第三个交易日走低，回落至10日线附近，期价呈现调整态势。国内棕榈油库存缓慢上升，目前为35.76万吨，较上周五增5.8%，连棕油小幅上涨，恢复至5日线附近，建议日内依托该位置上多下空。连豆油今日收跌，但下方40日线提供技术支撑，暂维持震荡格局。菜油低开低走，期价受到上方短期均线压制，且成交量缩小，建议偏空思路操作。

白糖：海狼略显成效

现货消息：

【主产区】今天下午盘面合同价格震荡为主，各个产区持稳为主。具体有：云南昆明新糖报价6320-6340元/吨，报价持稳；祥云、大理暂无报价。南宁中间商报价6600元/吨，报价持稳，成交一般。南宁集团报价6420-6600元/吨，报价持稳。柳州中间商报价6560-6590元/吨，报价持稳，成交一般。柳州集团报价6560-6590元/吨，报价持稳。湛江中间商广东糖报价6500元/吨，报价持稳，成交一般偏淡。乌鲁木齐甜菜糖报6400-6500元/吨，报价持稳，成交一般。

【制糖集团】今天上午盘面震荡下调，集团报价稳中有降。

【加工糖】今天上午盘面价格下行，加工糖集团报价波动。

国内消息：

【会讯】为做好2017/18年榨季糖料蔗定价工作，广西自治区物价局将组织各设市价格科长、部分重点种植县物价局主要负责人、自治区糖办有关同志、广西糖网有关同志及来宾市2-3家制糖企业于9月22日开展糖料蔗价格集中研讨测算。

【抛储】广西地方储备糖中标结果公示显示，32.6714万吨抛储糖，中标数量只有9.0514吨，超出23万吨糖流拍。

国际消息：

【泰国】泰国贸易数据显示，8月份泰国共计出口糖约68.8万吨，同比增长约42%，亦高于7月的66.4万吨。8月泰国出口原糖约31.2万吨，同比增加24.3%，其中近七成为印尼采购；出口白糖3.9万吨；精制糖出口33.7万吨，同比增加68.5%，向柬埔寨（6.3万吨）、中国大陆（3.7万吨）、缅甸（3.9万吨）及台湾（9.6万吨）四地出口的精制糖占总量的近70%。2017年1-8月泰国累计出口糖约504万吨，同比增加2.2%。

郑糖情况：

周一晚原糖回落下跌，郑糖跟随走低，今日郑糖底部横盘。地储抛储、第一批国储抛储已落地，短期利空出尽，泰国糖出口数据显示，台湾8月进口精制糖环比稍有下降，我国沿海打击走私行动略显成效。持仓方面，1月合约上，永安、银河各自增持约2千手多单，中粮增持多单1千5，英大增持多单1千1，华信减持空单3千1，中信增持空单2千8。仓单方面，今日仓单+有效预报为50056张，较上日减少了622张。从技术面看SR801合约，日线MACD绿柱继续缩短，双线死叉继续向下；30分钟MACD绿柱开始转红，快慢线粘合即将金叉。

操作策略：

维持震荡思维，日内可短多操作。

鸡蛋：震荡

全国主产区鸡蛋价格下跌，均价4.15元/斤，较15日下降0.16元/斤。其中河北地区均价最高为4.18元/斤，辽宁地区均价最低4.1元/斤。今日主产区蛋价整体回落，销区北京、上海同时下跌；随着蛋价的全面回调，养殖户赌涨心理逐渐减弱，临近中秋备货需求基本结束，不过市场库存不多，预计近期蛋价窄幅偏弱调整。 1801合约今日低位震荡，尾盘多头减仓期价以全天低点报收。盘中数次反弹均无功而返，日K线再次以阴线报收。期价昨日跌破60日均线后今日几乎没有现象反弹，期价弱势特征明显，前期空单建议继续持有。

玉米:小幅反弹

玉米现货方面，东北地区玉米价格暂时稳定，黑龙江哈尔滨收购价 1460-1520元/吨，吉林长春收购价 1490-1550 元/吨；华北地区玉米价格暂时稳定，山东济宁收购价 1650-1660 元/，河北石家庄收购价 1650-1660 元/吨；北方港口玉米价格稳定运行，大连港平舱价 1670-1680 元/吨。南方港口玉米价格维持稳定，广州蛇口港成交价 1770-1800 元/吨。南方销区玉米价格维持稳定，江苏徐州到站价 1780-1820元/吨。

9月14日，临储分贷分还玉米成交率下降，成交率为22.91%。中储粮包干销售玉米成交率升至72.69%。9月15日，定向销售玉米成交率0，中储粮包干销售玉米成交率上升至82.78%。上周中储粮包干玉米成交率出现继续回升态势。

目前辽宁和黑龙江部分地区春玉米少量上市，由于今年天气较好，玉米提前往年10-15天上市，从已经上市的情况看，黑龙江双鸭山地区粮点收购价格在0.55元（潮粮），折合干粮价格在1400-1500元/吨，辽宁黑山和海城地区粮点收购价格在0.64-0.66元，折合干粮价格在1600-1700元/吨。从今年开秤的价格看，低于去年，但是在上市时间上要提前于去年，今年天气配合，预计丰收年的可能性较大。玉米 1801 合约今日期价出现小幅反弹的走势，但目前期价仍就受制于1700-1710一线的压制，操作上，该位置之下维持偏空思路。

棉花与棉纱：印度棉花种植已基本完成，同比增长19%

郑棉1801主力合约，总体呈横盘震荡走势，尾盘小幅回落，截止收盘涨40至15360，涨幅为0.26%，减仓5124手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15972元/吨，上涨6元/吨。9月18日储备棉轮出销售资源25150.8017吨，实际成交24219.2424吨，成交率96.30%，成交平均价格14861元/吨（较前一日价格跌14元/吨），折3128价格为16115元/吨（较前一日价格涨26元/吨）。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至9月12日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.1天（含到港进口棉数量），环比减少1.5天，同比增加0.9天。推算全国棉花工业库存约77.8万吨，环比减少2.5%，同比增加4.0%。

国际方面，美国农业部9月18日发布的美国棉花生产报告显示，截至2017年9月17日，美国棉花吐絮进度44%，较前周增加10个百分点，较上年同期减少3个百分点，较过去五年平均水平减少7个百分点；美国棉花收获进度11%，较前周增加2个百分点,较上年同期增加5个百分点，较过去五年平均水平增加5个百分点；美棉生长状况在良好及以上的达到63%，较前周减少2个百分点，较上年同期增加16个百分点。根据美国飓风中心的观测，本周末飓风“玛莉亚”将抵达美国东南沿海附近，下周有可能在美国东南地区登陆，给东南棉区带来比“艾尔玛”更大的威胁。

总结，棉花现货小幅上涨，国内方面，国储棉成交率位于高位，成交价格小幅下跌，国储棉轮出进入最后时段，企业出于有新旧棉掺杂使用的需求，备货意愿加强，目前新棉已陆续开始采收，但拾花费较去年有较大的增长，棉花种植成本提升，一定程度上支撑棉价；国际方面，美棉生长优良率下滑且又一飓风可能影响美东南棉区，支撑棉价。从技术面来看，今日郑棉上涨，KDJ低位拐头，MACD绿柱增速减缓，预计短期棉价可能受支撑震荡反弹，支撑位15200附近，压力位16000附近。

棉纱：棉纱1801主力合约，整体以震荡为主，截止收盘涨50至23080，涨幅为0.22%，减仓364手。中国棉纱价格指数C32S为23380。今日棉纱价格上涨，随着9-11月传统消费旺季的到来，棉纱现货价格坚挺，预计将对棉纱价格形成较大力度的支撑，且棉花价格有企稳态势，因此棉纱短期可能继续呈现震荡走势。

品种	简析	策略建议
基金属	铜因中国经济数据放缓，沪铜连续8个交易日下跌，5万整数关口支撑较强，短期价格有望支撑反弹。上周LME铜库存持续暴增至逾30万吨，自9月初大涨逾四成，给市场带来压力。此前中国限制废七类进口，7月份废铜进口量环比大幅下降15.45%，后期进口量或进一步下降。原料供应依然偏紧。而下游电网、家电等需求维持高速增长。随着铜价持续回调，下游逢低补货需求依旧增加。当前受周边金属拖累下跌，周线上行趋势仍未打破，建议逢低做多。铝沪铝震荡反弹，相比周边金属走势抗跌。因动力煤与氧化铝价格高企，铝锭成本支撑增强。山东省、内蒙古以及新疆合计存在电解铝违规产能456万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。涉及电解铝总产能1748万吨，占全国总产能的40.35%。后期环保限产下，新增产能投产进度因合规指标等问题会有所放缓。需要注意的是国内现货市场未现改善，库存持续累高至历史高位，多头预期释放完后上涨动能有限。锌沪锌24200一线支撑有效，近期强势反弹。而近期锌锭进口窗口打开，未来进口或将维持高位，对国内价格形成一定压力。中国7、8月锌产量连续下滑，8月同比下降4.6%至49.4万吨，8月环保限产当地部分矿企及炼厂已限产、关停，供应端整体下滑，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。两市库存降至历史低位，国内社会库存不断减少至10万吨附近。锌价下方支撑较强，回调企稳后建议逢低做多。镍沪镍今日震荡下跌。上游印尼矿出口或不及预期，而10月份菲律宾镍矿主产区进入雨季，国内现货市场下跌，镍矿港口库存在镍铁需求带动开始下降。下游不锈钢库存也回到低位，钢厂利润与需求预期转好将给镍价提供一定支撑。但LME和上期所库存仍处于高位对镍价形成压力。短期持续下跌已释放高位风险，60日均线支撑偏强，建议暂时观望，中线仍有上涨动能。	沪铜逢低做多。沪铝暂时观望。沪锌逢低做多。沪镍建议暂时观望。
贵金属	今晚8点半将公布美国8月新屋开工户数，前值115.5万户，预期117.4万户；美国8月营建许可户数，前值122.3万户，预期122万户。美联储政策会议进行中，黄金承压，关注1300支撑位，短期建议观望。	建议观望
螺纹钢	1.螺纹钢：震荡偏弱，尝试抛空今日唐山钢坯降30报3680（周末小跌10），全国成材稳中趋弱，跌0-40元/吨。期价承压继续走弱。社会库存继续明显回升，已经低位回升20%以上，旺季预期有一定透支风险。终端需求仍不及预期，环保督查抑制了部分建筑需求，加上宏观数据走弱，同时开工和产量维持高位，库存积压的矛盾施压市场。近期环保限产多空交织，北京所有工地停工，不利需求端；多地钢厂开始或即将限产，不利供应端。短期看，钢价仍将偏弱调整，尝试抛空。但限产预期影响铁水产量3200-3700万吨，粗钢产量在3550-4100万吨，影响需求不易量化，但库存有重新下降可能性，追空风险较大。螺纹虚拟利润震荡。	震荡偏弱
热卷	2.热卷：震荡今日全国热卷价格震荡，大部分地区小幅走弱，上海4.75mm热卷报4130（0）稳。期价承压下行 8月宏观数据集体回落，制造业需求平淡，库存近两周维持平稳，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求。供应端，近期河北多地钢厂开启或即将限产，对热卷产量冲击预期较大，预计热卷仍将回归供求偏紧格局，震荡偏多。热卷买1空5持有，买热卷空螺纹可逢低介入。	震荡
铁矿石	3.铁矿石：反弹抛空昨港口PB粉555元/湿吨（-），普氏62报71.9（+0.2）。期价承压下行钢材需求偏弱，库存增加打压黑色系，并且河北多地钢厂开始或即将限产，铁矿期现共同走弱，下跌幅度较大。供应端，近期海运发货维持偏高水平，到港量也有所增加，港口库存降幅趋缓，高品位矿紧缺得到缓解，升水小幅回落。钢厂平均库存下降1天至24天。环保限产如果严格执行，铁矿石需求将大幅减少5000-6200万吨，但高品位矿配比提升空间有限，矿价长期承压。9月再次大幅贴水交割，盘面定价贴水PB粉现货近50元。I1801于520以上反弹抛空。	逢高抛空
煤焦	焦炭，今日价格持稳。近期钢价走弱，黑色集体回调，并且钢厂率先开始限产，焦炭期价应声大幅下跌。焦炭焦化库存低，还有提涨动力；但钢厂库存中性，加上近期钢价弱，高炉限产增加下，有可能不接受涨价，焦钢博弈可能增加，现货可能持稳。目前期价贴水已经超过10%，焦化厂也逐渐开始启动限产，并且后期环保限产对焦炭供求两端的影响，在小幅紧缺到小幅过剩之间，具体要看环保执行的力度和节奏。期价短期有望迎来反弹，中期维持宽幅震荡偏弱。焦煤，昨日价格持稳。目前总体供求平稳，但部分地区因安全检查或运输问题，供应偏紧。钢厂炼焦煤库存中性，焦化厂库存偏高，并且环保限产预期将打压补库动力，生产地库存仍在下降，但下游库存持续回升。现货煤价仍偏强运行，但9月贴水交割对期货定价构成一定拖累。冬季钢厂焦化环保限产的利空预期，将继续压制焦煤。煤价震荡偏弱，反弹抛空。	逢高抛空
玻璃	今天华东现货市场整体走势一般，生产企业出库情况没有明显的增加，部分厂家报价小幅上涨。下游加工企业订单环比增量有限以及由于原片价格偏高造成订单承接难度增加，使得贸易商增加自身仓储的概率减少，基本是随进随出，以减轻资金占用。尤其是部分地区微小型加工企业由于环保手续不全等原因而关闭，减少了玻璃原片的消耗。近期西南市场整体走势略有好转，生产企业出库情况稍有增加。部分厂家为了鼓舞下游贸易商和加工企业的士气，报价略有上涨，但幅度不大。明日沙河安全将如期提价，短期内，生产厂商挺价的意愿不会改变。目前市场信心略显不足，但我们认为这种情况已反应在期货价格上，玻璃合约短线急跌之后，有反弹需求，建议逢低做多。	逢低做多。
动力煤	今日，坑口动力煤市场将继续坚挺。煤企频频上调价格，市场波动较快，下游持续补库带动坑口地销市场向好运行，装车多需排队等候。沿海六大电厂日耗起伏，较去年仍保持高位。在坑口价格坚挺且上扬的影响下，再加上贸易商捂盘惜售，近期港口价格继续坚挺为主。	操作上建议暂时观望，或可持有少量多单
天然橡胶	沪胶RU1711合约收于12635，1月合约收于14960，1805收于15340，1809收于15545，目前11、1价差2325，1、5价差380， 5、9价差205。消息面，根据ANRPC报告，2017年1-8月份包括非ANRPC成员国在内的全球天胶产量共计803.8吨。除泰国外，2017年1-8月份ANRPC成员国的大部分国家天胶产量实现正增长。2017年1-8月泰国天胶总产量同比下降1.1%至264.1万吨，去年同期为267万吨。泰国原料市场，合艾USS价格52.28泰铢/公斤（-1.93），烟片53.28泰铢/公斤（-1.23），杯胶43.5泰铢/公斤（-1.5），胶水51.5泰铢/公斤（-1.5）。国内原料市场云南胶水12.1（-1.7）元/公斤，胶块11.2（-0.2）元/公斤，海南民营胶水12.6（-0.5）元/公斤。成品方面，国内现货价格1600-1620(-50)美元/吨，国内船货价格1620-1640(-40)美元/吨，美金烟片现货价价格1800-1820(-50)美元/吨，新加坡船货价格1620-1680(-50)美元/吨，泰国工厂船货价格1650-1700(-60)美元/吨，越南3L胶现货报价12900-13100(-200)元/吨，人民币混合胶12600-12700(-150)元/吨。合成胶方面，华东齐鲁丁苯1502价格13500-13700(-200)元/吨，华东大庆石化顺丁价格13600-13800(-200)元/吨。沪胶与日胶价差在290美金，外盘烟片1830-1850(-50)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-1072元/吨，烟片进口窗口关闭。日胶主力与新加坡标胶近月价差380美元/吨。	原料价格下跌，能化和黑色系大幅下挫，沪胶今日再次增仓下行。主力合约受到高升水以及季节性供应增加后期到港大增，预期中长期难改弱势。1、9正套价差已经部分回归，可考虑将1月头寸移仓到5月或9月，如价差回归后不考虑卖货可将1月头寸移到11月，一是可以锁定利润，二是如果价差反弹可再次移回1月。
LL	L1801今日全天下跌0.87%收于9670，煤化工竞拍价格9530，期货升水现货140点。检修方面，前期大装置检修基本复产，神华新疆27万吨高压装置7月22日临时停车，昨晚开车产2426H。中天合创30万吨LL装置7月20日停车。神华包头30万吨全密度装置9月12日开始停车检修，初步预计停车检修15天左右。新增产能方面，神华宁煤煤制油项目烯烃新装置9月8日进行开车试产，石脑油裂解成功，预计9月11-12日出乙烯单体，9月15日附近开启下游聚合装置，预计9月底附近生产出聚乙烯。最新石化库存为73万吨，部分石化继续下调出厂价，商家对后市看空，跟跌报盘为主。供应面，临近交割，大商所LL注册仓单约5.5万吨，并且近期基差缩小，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。下游开工率稳步小升，农膜开工率达到48%，短期内，环保影响仍未完全消除。后市回调何时结束，下游需求成为解决库存堰塞湖的关键。技术面，尾盘微击穿塑料指数下方9700点支撑位，预计将在此支撑位附近宽幅震荡，目前仍为空头势，不排除进一步下跌可能。	前期进场空头继续持有，未进场投资者可找回调少量逢高做空。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。
PP	PP1801下跌1.22%收于8757，神华竞拍价8660。检修方面，常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置（30万吨/年）产L5E89，厂家预计9月12日开始停车检修15天左右。蒲城清洁能源PP装置（40万吨/年）厂家原计划9月10日左右检修，现推迟至10月中下旬。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年，自9月11日起停车检修，预计维持30天。中天合创PP环管装置（35万吨/年）9月12日因丙烯罐存低，临时停车新增产能方面，神华宁煤煤制油项目烯烃新装置9月8日进行开车试产，石脑油裂解成功，预计9月11-12日出丙烯单体，9月15日附近开启下游聚合装置，预计9月底附近生产出聚丙烯。供应面，大商所PP注册仓单约5万吨，前期入场套保盘大量出货，利空盘面。后市回调何时结束，下游需求成为关键，目前下游开工率维持稳定，并未有实质好转。不过环保影响不会将下游需求消除，只会将需求后置，后期开工率仍将继续回升。技术面，PP指数尾盘微击穿下方8800点支撑位，预计将在此支撑位附近宽幅震荡，目前仍为空头势，不排除进一步下跌可能。套利方面，LL迎来棚膜需求旺季，且下半年PP新增产能多于LL，建议考虑做多L-PP1801合约正套，目前价差低于历史平均价差。	前期进场空头继续持有，未进场投资者可找回调少量逢高做空。套利方面，建议考虑做多L-PP1801合约正套。