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南华视点20170427

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-04-27 16:19:54

油脂油料：政策风险未卜菜粕短期偏空

资讯：2016年9月22日，中加两国发表联合声明称，两国签署了三项执法协议，它们是双方在李克强总理访加期间达成的29项协议中的一部分。两国表示将启动有关自由贸易协定（FTA）的探索性谈判，为表示友好，中国放宽了对加拿大油菜籽和牛肉的进口限制。中国与澳大利亚2015年签署自贸协定前经历了长达十年的谈判，此前已经有这样一个可以参考的模型，中加自贸协定的谈判应该会比中澳当时进度更快。美国的两大贸易方案——《跨太平洋(4.37 -0.68%,买入)伙伴关系协定》（TPP）和《跨大西洋(5.46 +0.18%,买入)贸易与投资伙伴关系协定》（TTIP）——形成对华夹击之势之际，中国如果能和TPP成员达成自贸协定，就能降低TPP可能带来的影响。

一份调查显示，2017年3月份印尼毛棕榈油产量可能环比增长，结束过去三个月的下滑态势，因为天气改善提振产量。路透社的调查显示，3月份印尼毛棕榈油产量可能增至308万吨，高于2月份的280万吨。3月份印尼毛棕榈油出口量可能降至209万吨，低于2月份的241万吨。3月份印尼国内棕榈油用量预计为82.3到90万吨，高于2月份的80到84.5万吨。3月底印尼棕榈油库存预计为230万吨，高于2月份的200万吨。

行情走势：美豆周三连续第二个交易日下跌，受累于玉米期货的疲势，且巴西农户抛售增加的前景。巴西大豆丰产背景下，来自国际市场的大豆供应压力仍然存在，另一边天气炒作的不确定性却缓解了供给增加的重压，市场仍难以摆脱震荡整理的格局。

连豆近日来无序震荡，在抛储的利空之下难有上行动力，建议多看少动。豆粕今日回踩20日线减仓下行，上周的强劲走势烟消云散，明显是多头扛不住压力纷纷离场，建议下破2800的多单适度离场观望。昨日菜粕大跌令市场意外，因市场传闻中国与加拿大贸易零关税的传闻，因我国每年油菜籽从加拿大进口约为全年总供给量的20~30％，这一贸易协定一旦兑现对菜粕将是不小的利空。今日1709继续下滑，尽管跌势放缓但仍无法遏制走弱，20日线若下破前期多单可适度翻空。

马棕油周三收高1.1%，创一周来最大单日涨幅，因投资者憧憬在当地重要节日到来之前，棕榈油需求或将改善。海关数据显示，我国三月进口棕榈油总量为37.75万吨，同比去年的40.89万吨减少7.69％，环比增加11.13％。其中从印尼进口25.69万吨，从马来西亚进口量为12.05万吨。在国内库存高企的此时，进口量并未缩减，这将使得去库存化增加难度，九月合约今日减仓上行，靠近20日线可继续逢高抛空思路操作。豆油报收上影阳线，6000之下继续持有空单。菜籽油近日报收上影阳线，日内波段思路操作。

白糖：谨慎操作等待指引

现货消息：[主产区]广西主产区现货报价下调20-30元/吨，柳州和广州中间商暂无报价，总体成交一般偏淡。柳州中间商暂无报价。南宁中间商报价6740元/吨，下调30元/吨，成交一般。[制糖集团]各集团报价也下调20-30元/吨。[加工糖]加工厂报价也稳中有降，中粮和金岭下调20元/吨，总体成交一般。

国内消息：[贸易救济]商务部贸易救济调查局于4月26日披露食糖保障措施调查相关信息，贸易救济案最终结果浮出水面的时间越来越近。

国际消息：[巴西产量]Unica在其对新作的首次预估中称，本年度中南部糖厂将压榨5.85亿吨甘蔗，上一年度为6.07亿吨。糖产量预期将下降至3,520万吨，2016/17年度为3,560万吨。[巴西产量]USDA表示，尽管17-18制糖年巴西的甘蔗产量可能会因一些蔗产区天气反复无常、甘蔗老化等因素减少650万吨，至6.45亿吨的水平，但得益于中-南部地区食糖继续增产，估计食糖总产量将增加50万吨，达到3,965万吨的历史最高水平，同样，食糖出口量也将增加130万吨，至2,907万吨的历史最高水平。

郑糖情况：今日郑糖受外盘影响有所下跌，1月合约一度下跌超过1%。从持仓方面看，多空双方均有所增持，其中多头华泰增持超过3千1，中信增持近6千手，空头方面中信增持超过2千手，华信万达减持近5千手，银河、大地均增持超过3千。仓单方面，今日仓单+有效预报为91496张，减少341张。从技术面看，日线MACD绿柱初显，快慢线形成死叉，KDJ死叉继续向下，均线呈现空头排列。30分钟MACD绿柱缩小，快慢线死叉向下不过有拐头迹象，KDJ低位有拐头形成金叉迹象，均线呈现空头排列。

操作策略：前期空单继续持有，近期重点关注关税正式文件的公布以及云南糖会的召开，日内谨慎操作，以高抛低吸为宜。

鸡蛋：9月合约企稳走强走强

鸡蛋市场供应增加，价格继续下滑破2地区扩大。河南开封地区鸡蛋收购区间内弱势反弹。贸易商收购价格在1.95-2.05元/斤，上涨0.05元/斤，效益水平亏损幅度继续扩大。淘汰鸡价格集中在3.0-3.2元/斤。黑龙江地区鸡蛋收购价格依然弱势运行。当地贸易商收购价格在1.8-1.9元/斤，养殖户亏损幅度达到0.6-0.7元/斤。淘汰鸡价格在3.2-3.4元/斤。安徽巢湖地区鸡蛋收购价格弱势企稳。鸡蛋收购价格仍集中在1.9-2.0元/斤，小幅上涨0.1元/斤，养殖户亏损0.6-0.7元/斤。淘汰鸡价格集中在3.2-3.3元/斤。

全国主产区鸡蛋稳中有涨，均价2.01元/斤，较昨日下降0.01元/斤。主产区蛋价稳中小幅调整，山东涨跌互显，三大销区继续稳定；随着临近五一，节日效应提振作用不大，本地销售有所改善，但销区走货平平，加之男方鸡蛋质量问题的抑制，蛋价上涨空间不大，预计短期内蛋价小幅调整为主。从期货市场来看，9月主力合约略有回调，从1小时周期上来看，鸡蛋9月合约出现了MACD的底背离，并同日周期MACD指标共振发出了做多信号。鸡蛋9月合约是资金历来喜爱做多炒作的合约，关注成交持仓增加配合下的鸡蛋价格的反弹行情。操作上保持谨慎偏多思路。

玉米:高抛低吸，震荡思路

玉米现货方面，东北玉米春耕临近,售粮进入尾声,产区玉米库存见底,导致下游环节收购难度增加，个别企业暂停收购，价格走势持续坚挺，行情利好贸易心态，且基层上量偏少，提醒关注上量和成本变化。华北地区余粮已不足2成，虽然贸易商手中库存仍偏多，受成本支撑，玉米暂时维稳，继续下跌受限。而在政策粮尚未大规模出库之前，目前市场上可流性优质粮源供应仍处于一个偏紧的状态，玉米价格仍受支撑。

深加工方面，深加工产品需求一般，盈利缩窄，价格主要受原料玉米价格支撑，企业开工率维持高位，利润空间有所回落，淀粉库存积累，供应压力凸显。

从期货盘面来看，玉米及淀粉保持弱势震荡，期价继续走低，受长期均线系统压制，操作上空单继续持有，采取逢高沽空的操作。

棉花：国储棉成交率与成交均价均回升

郑棉1709主力合约，夜盘盘中上涨，尾盘下跌，日盘基本呈横盘震荡走势，午后震荡偏强，截止收盘涨155至16125，涨幅为0.97%，增仓4536手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15928元/吨，上涨8元/吨。4月26日储备棉轮出销售资源29975.319吨，实际成交22452.958吨，成交率74.90%，成交平均价格15075元/吨（较前一日价格涨148元/吨），折3128价格为16212元/吨（较前一日价格涨93元/吨）。

国际方面，26日印度S-6新花轧花厂提货价在43750卢比/坎地（折87.20美分/磅），新花日上市量1.11万吨；近日，哈萨克斯坦南部棉区较为温暖干燥，棉农已加快植棉进度，截至26日当地新棉春播面积在1.4万公顷。

总结，棉花现货价格小幅上涨，国内方面，国储棉轮出成交率与成交均价均上涨，国内外棉纱价格倒挂，利好棉花需求，目前全国各棉区春播逐渐展开，关注棉花种植进程；国际方面，印度与美国棉价高位震荡。从技术面来看，今日郑棉上涨，KDJ趋于金叉，MACD红柱扩大，预计短期棉价仍是偏强走势，前期多单可继续持有，支撑位在15000附近，阻力位16900附近，注意止损。

强麦：震荡偏弱

我国主产区小麦价格保持稳定。河北石家庄地区小麦价格保持稳定，当地790g/L容重小麦加工企业收购价1.36元/斤，水分13%；麸皮出厂价1400元/吨，次粉出厂价1700元/吨。山东菏泽地区小麦价格区间持稳，当地780g/L容重小麦加工企业收购价1.3-1.33元/斤，水分13%；麸皮出厂价1440元/吨。河南濮阳地区小麦价格基本持平，当地产容重770g/L小麦加工企业收购价1.33元/斤，水分13%；麸皮出厂价1420元/吨。安徽亳州地区小麦价格保持稳定，当地产容重770g/L小麦进厂价1.28-1.3元/斤，水分12%，周比价格持平；麸皮出厂价1520元/吨。小麦主力9月合约上，随着6月新麦上市时间的临近，支撑小麦价格的因素将逐渐被瓦解，激进者可尝试少量沽空9月小麦。

品种	简析	策略建议
基金属	3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长23.8%，显示企业效益继续稳步改善，但因价格回落、去年同期基数偏高等，3月增速环比回落7.7%。近期的地缘政治风险伤及投资者对基金属等风险资产的偏好，然而美国一系列经济数据不及预期，美元指数跌破99关口，对基金属形成支撑。中国一季度经济数据全面超预期也利于工业品企稳，法国首轮大选未出现黑天鹅事件，使风险偏好回升。基金属经过前期回落探底后基本消化宏观利空，随着悲观情绪的修复，后期有望筑底反弹。铜：受飓风以及罢工影响，必和必拓大幅削减年内铜产量目标。伦铜在5700美元上方延续窄幅波动，沪铜上涨较为乏力，收46290。节前备货情况不及预期，现货升水转小幅贴水。自由港正在提高Grasberg铜矿的产出及铜发货量，秘鲁南方铜业罢工结束，但一季度铜矿密集罢工导致的供应中断影响仍在，现阶段铜矿供应偏紧，TC低位徘徊，全球铜显性库存有从高位回落，对铜价形成支撑。未来供应方面的炒作空间已经不大，但下行空间或有限。短期走势有企稳迹象，建议逢低做多。铝：今日沪铝延续窄幅波动，收14375。随着特朗普对贸易保护加码，美国商务部将宣布调查进口铝的计划，或将出台针对铝进口的限制措施。中国对电解铝行业进行整顿，或导致最多500万吨产能关闭，去产能预期仍支持铝价偏强。近期伦铝库存不断刷新历史新低，反映海外供应紧张格局。国内氧化铝价格已大幅下降，对沪铝成本支撑有所减弱。因去年末国内新增及复产产能释放，国内一季度电解铝产量同比大幅增加，沪铝还在持续累高库存。短期去产能对铝产业影响较小，然而题材炒作仍存空间，建议观望。锌：沪锌今日走势平淡，收涨0.72%至21750。近期锌精矿TC低位徘徊，国内冶炼厂检修增多，全球锌锭显性库存低位，对锌价形成支撑。但高价已促使矿山复投产，在精矿供应未明显增加的空档期，市场预期的精炼锌短缺仍未兑现，远月合约由溢价转为折价体现出市场悲观预期。国内方面目前为止减产效果不及预期，一季度国内精炼锌产量尚无下降趋势。而当前期货贴水较大，锌价或在低位获得支撑展开反弹，但幅度较弱，仍未摆脱压力区间，建议逢高沽空。镍：沪镍主力今日虽略有反弹，但仍收跌0.24%至77920。昨日外盘继续下探至9225，触及10个月低位，主要因3月中国镍进口数据大幅下滑，市场担忧国内需求。目前下游不锈钢价格继续下降，但降幅开始减缓，国内检修和环保检查将利于不锈钢消化下游库存。菲律宾方面环保检查虽然导致镍矿供应减少，但印尼、新喀等地镍矿替代将缓和供应减少问题。而上期所和LME两市镍库存加上场外库存约有83万吨，占今年镍消费的43%左右。目前镍基本面仍偏弱，但低位存在反弹需求，建议等待技术面见底信号。	沪铜多单继续持有。沪铝暂时观望。沪锌逢高抛空。沪镍暂时观望。
贵金属	今晚19:45欧洲央行公布利率决议，预计欧央行维持利率不变，20:30公布3月耐用品订单环比初值，预期+1.3%，前值+1.8%；同时公布上周首次申请失业救济人数，预期24.5万，前值24.4万；22:00公布3月成屋签约销售指数环比，预期-1%，前值+5.5%。以上数据若大幅好于预期，一般利空金银，反之利多。今天白天金银均有所下跌，预计晚间或震荡偏空。	晚间或震荡偏空
螺纹钢	今日螺纹期价稳步上扬，上海现货HRB400沙钢报3320（+0），唐山钢坯震荡小幅回调，报2850含税出厂（-20）。现货市场抛售压力释放，钢价企稳，终端采购低价成交放量，社会库存继续大幅下降，说明终端需求良好，钢厂内库存仅小幅上升，整体库存压力减轻。现货预计持稳运行。北京于5月14-15召开一路一带会议，关注周边地区可能出现的环保限产，对钢价存一定利好。螺纹利润依然较好，产量继续回升，需求将进入淡季，远期有一定压力，期价贴水。震荡偏多操作。	震荡偏多操作
铁矿石	今日铁矿小幅走强，5月已经贴水9月。昨普氏67.15（+0.85），青岛港Pb粉500（+5）。目前板材库存压力仍在，但螺纹利润较好，且库存持续下降，预计短期钢厂开工持稳。进口矿钢厂库存22天，港口库存高位小幅回落。预计近期铁矿石需求稳定。供给端，预期矿山发货将迎来旺季，叠加国内矿山复产，供给有一定压力。供给宽松，需求平稳，矿价仍将维持震荡，不建议做空。	不建议做空
煤焦	煤焦：期价反弹，环保常态化焦炭方面，看跌气氛较浓厚，焦化厂出货较为积极，不过本次钢厂打压焦炭价格的前提条件跟往常不一样，当前大部分焦化厂普遍都维持低库存甚至零库存，再叠加近期的山西环保限产效应，预计短期焦炭不会形成大跌局面。焦煤方面，相关领导巡视山西兴县地区，当地煤矿及洗煤厂全部关停，开工时间暂未确定，部分煤矿前期积累的库存有所消化，但鉴于近期配焦煤需求有限以及前期价格偏高，短期该地区市场仍旧偏弱，山西临汾地区低硫低灰主焦目前各矿出现库存压力，价格下探，出厂含税报1320元/吨左右。操作上短期维持做空焦化利润策略，煤价价比1.40附近止盈离场。	短期维持做空焦化利润策略，煤价价比1.40附近止盈离场。
玻璃	2017年4月27日中国玻璃综合指数1078.88点，环比上涨0.01点；中国玻璃价格指数1088.71点，环比上涨0.18点；中国玻璃信心指数1039.55点，环比上涨-0.66点。今天玻璃现货市场整体走势平稳为主，市场价格变化的区域逐渐减少，并且除了有价格上涨的动作之外，也有部分厂家有优惠促销的状况发生。这表明由生产企业主动涨价带动的市场价格上涨出现了一定的分化。从加工企业订单情况看，也没有环比增加明显的迹象，基本维持前期的走势，市场信心趋于回落。	操作上建议暂时观望。
动力煤	今日，国内动力煤市场价格继续回落。陕西神木地区部分矿井面煤回落5-10元/吨，由于榆阳与神木地区面煤几无价差，导致神木地区价格频频回落，降幅不大但经不起连降，各矿还在努力挺价当中，目前神木面煤主流价格在460元/吨附近，部分优质面煤价格稍高。	淡季来临，动力煤下游需求影响较大。操作上建议持有少量空单。
原油	美国NYMEXWTI原油6月期货价格周三(4月26日)收盘下跌0.15美元，跌幅0.30%，收盘价49.21美元/桶，结算价49.62美元/桶。ICE布伦特6月原油期货价格收盘下跌0.35美元，跌幅0.67%，收盘价52.07美元/桶，结算价52.41美元/桶。根据EIA库存报告显示，上周美原油库存降幅大于预期，汽油和馏分油库存意外增加。在多空争夺，特朗普减税政策，钻井持续增加，库存有增无减以及OPEC减产延长预期的趋势下，目前还是一个空头整理的过程，空头力度已经在减弱，从空转多当然有一个过程，现在日线收阴的情况下暂时还谈不上止跌，不过随着空头力度减弱，后面日线收阳之后，预计空头将进入尾声，短线关注50一线阻力，在这之下短空原油，空头力度减弱，可以尝试少量做多。仍需关注美国页岩油生产以及OPEC减产相关信息。	关注美国页岩油生产以及OPEC减产相关信息
LLDPE	L1709今日上周35元，涨幅0.4.%，收于8680元/吨。今日国内PE市场窄幅波动，华北个别线性和低压略高50-100元/吨，华东个别低压跌100元/吨，其他整理为主。线性期货高开震荡，但临近月底，市场交投清淡，商家多随行就市出货。下游需求积极性不高，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8850-9050元/吨，华南地区LLDPE价格在9000-9300元/吨。PE的石化库存和社会库存目前都处于高位，去库存进程相对缓慢。装置方面，大部分企业的检修计划有所推迟，而会集中于二季度后期，但区域集中度不高。下游农膜开工率有所下降，部分工厂计划在6月底到7月进行检修，受大宗商品整体较弱的氛围影响，PE价格仍将以弱势震荡为主。	建议观望为主
PP	PP1709今日上涨137元，涨幅1.79 %，收于7781元/吨。今日国内PP市场大稳小动。石化出厂价平稳，对市场形成一定的成本支撑。期货盘面高位运行，对市场心态产生的提振效果有限。贸易商多积极出货，小幅让利销售以降低自身库存；部分商家随行出货为主，观察市场反应。下游工厂多根据生产情况随用随拿，主动备货意愿偏低，市场交投氛围清淡，成交以低价货源为主。今日华北市场拉丝主流价格在7700-8100元/吨，华东市场拉丝主流价格在7700-8100元/吨，华南市场拉丝主流价格在7800-8000元/吨。库存较上周有小幅增加，其中港口及贸易商库存环比下降，但石化企业库存有所增加。4-5月石化装置陆续检修，下游需求有望逐步释放，整体PP供需面矛盾将进一步化解，后期供需将恢复平衡，继续下跌空间有限。	建议观望为主
PTA	今日PTA1709合约收于4950点，较上个交易日上涨2元/吨，涨幅0.04%。下午PTA窄幅波动，现货市场成交较为平淡，现货与09合约报盘在180元/吨，商谈在190元/吨上下，预计商谈在4760元/吨上下；仓单与09合约商谈在170-180元/吨上下。下午4770-4780仓单成交。装置方面，上海金山石化40万吨装置停车检修，检修时间4.24-5.23；台化的120万吨计划5月份检修3周；浙江万利聚酯的70万吨装置计划于5月中旬至6月底检修；珠海BP的110万吨装置计划于6月份检修。当前PTA负荷回升到76.79%附近，聚酯负荷在87.8%的高位。目前的信息显示5 月至6 月间多套PTA 装置将先后检修，将缓解PTA 过剩压力，近日亚洲PX因减供不及市场预期，价格下跌。下游来看，当前聚酯开工相对平稳，但提升空间有限。PTA检修装置陆续重启后，短期无其他利好消息，聚酯库存仍旧偏高。目前宏观金融领域去杠杆导致资金紧张施压市场情绪。近期预期弱势震荡为主，建议等待PX ACP谈判结果，观注油价和装置的变动结果。	建议观望
天然橡胶	RU1709今日橡胶下跌85收至14610。现货市场方面，上海地区国营全乳胶13400（-200）；泰国3号烟片14600（-100）；越南3L国内市场报价14300（-100）。替代品方面，华东地区齐鲁化工城顺丁市场价格15400（-200），合成橡胶(1502)市场价格14800（-250）。国内方面，3月中国进口天然橡胶30.8万吨，同比增长26.4%，环比增加42.1%。1季度，中国进口天然胶累计76.1万吨，同比增长25.7%。国际方面，并没有很大的变化。今日沪胶继续表现疲弱。下游库存依旧高企，多头并不看好未来走势。青岛保税区方面，天然胶库存大幅增长，部分橡胶仓库呈满库状态。供应端方面，国内云南产区已开割，泰国方面，已过宋干节，按传统泰国产区将迎来新一季的开割季，预计供应将有所增加。需求方面，根据最新数据显示，下游轮胎厂开工率继续下降。胶弱势格局仍难改变，在沪胶企稳之前，保持观望，前期空单继续持有。	暂且观望